W przestrzeni FX jest nieco spokojniej, choć również nie brakuje zagadek, jak chociażby w zachowaniu się USDJPY. W czwartek rano jen jest najsłabszy na ustawieniach, a para USDJPY wzrosła na kolejne maksima nie notowane od lat (poziom 155,73 jenów za dolara mieliśmy w 1990 r.). Teoretycznie to, że USDJPY jest tak wysoko można przypisać zachowaniu rentowności amerykańskich obligacji, które po wcześniejszych wzrostach, teraz przeszły do konsolidacji ( i to może sugerować kontynuację ruchu w średnim terminie w okolice 4,80-5,00 proc. dla papierów 10-letnich). Ostatnie dwa dni pokazały przyspieszenie ruchu na USDJPY, co dało pretekst do większej liczby krytycznych komentarzy ze strony japońskich oficjeli. Inwestorzy zdają się jednak czuć bardziej "pewnie", gdyż werbalne interwencje dotyczące jena mamy od kilku tygodni i nic się nie zmienia. Ale czy słusznie? W piątek nad ranem mamy kalendarzowe posiedzenie Banku Japonii. Po marcowej podwyżce stóp i późniejszych "gołębich" komentarzach przedstawicieli BOJ, rynek ograniczył swoje oczekiwania, co do szybkich zmian w polityce monetarnej. Tym samym większa uwaga może dotyczyć sytuacji na rynku FX - czy decydenci najpewniej podejmą dyskusję na ten temat, ale czy przyniesie ona konkretne ustalenia, to trudno ocenić. Niemniej może pojawić się wiele spekulacji ponownie podbijających temat możliwej, fizycznej interwencji na rynku jena.

W czwartek rano dolar jednak wypada słabo na szerokim rynku (wyjątkiem jest tylko wspomniany jen). Cały czas silne są waluty Antypodów - AUD jest tu liderem, co nie powinno być nadmiernym zaskoczeniem po tym, jak rynki porzuciły oczekiwania, co do cięcia stóp przez RBA w tym roku - a także korony skandynawskie i brytyjski funt. Taki układ pasuje do podejścia risk-on na globalnych rynkach, chociaż na razie malują one niejednoznaczny obraz (patrz Wall Street, czy bitcoin). Dzisiaj w kalendarzu makro mamy głównie dane z USA - kluczowe będą szacunki dotyczące PKB w I kwartale (oczekuje się 2,4 proc. wzrostu gospodarki w ujęciu zanualizowanym, ale uwaga może skupić się na PCE Core, który mógł odbić do 3,4 proc. k/k). Poza tym poznamy też dane o cotygodniowym bezrobociu, bilansie handlowym, indeksie podpisanych umów na sprzedaż domów, czy regionalny odczyt indeksu aktywności FED z Kansas.

USDJPY - silny trend wzrostowy

Wybicie bariery 155,00 na USDJPY dało pretekst do przyspieszenia ruchu wzrostowego. Wprawdzie dzienne wskaźniki pokazują już wykupienie, to jednak trend wzrostowy na tej parze jest silny. Patrząc na długoterminowe ujęcie widać, że istotny szczyt na miesięcznym układzie wypada przy 160,35 - ten poziom mieliśmy w lutym 1990 r.  Tak długi okres czasu powoduje jednak, że jego znaczenie jest niewielkie. Dobrze to widać po zachowaniu się rynku w okresie 2022-24, kiedy to w zasadzie ignorowany był szczyt z marca 1998 r. przy 147,63.

To powoduje, że oczekiwanie, że japońskie władze zdecydują się na interwencję w celu obrony kursu jena dopiero, kiedy USDJPY zbliży się w okolice 160 może nie być prawdziwe. Niemniej BOJ ma jeszcze inne narzędzia - wskazuje się, że prezes Ueda może nie chcieć powtórzyć błędu swojego poprzednika z 2022 r. Wtedy to "gołębie" komentarze prezesa Kurody zepchnęły jena w dół i wymusiły konieczność interwencji na rynku. Tym samym pojawiają się opinie, że jutro szef BOJ podczas konferencji prasowej mógłby wybrzmieć bardziej "jastrzębio" w temacie przyszłych ruchów BOJ na stopach procentowych. Ale czy przekona on tym rynki, że jen jest de facto za słaby względem swoich fundamentów? Obecnie próbuje się wyceniać kolejną podwyżkę stóp przez BOJ dopiero późną jesienią.

Źródło: Marek Rogalski, Główny Analityk DM BOŚ SA