Inflacja bazowa nieco wzrosła do 5,6% r/r, ale obecnie mamy pierwszy raz sytuację od końca 2020 roku, kiedy to inflacja bazowa jest wyższa od inflacji całościowej. Oczywiście wiele w tym efektu bazy, gdyż w zeszłym roku inflacja z lutego na marzec wzrosła z 8 do 8,5%. Co więcej, efekt bazy będzie jeszcze silniejszy w kolejnych miesiącach, patrząc jedynie na ceny paliw. W czerwcu zeszłego roku cena galonu benzyny przekroczyła 5 dolarów, a obecnie jest to ok 3.6 dolarów za galon. Patrząc na wykres cen benzyny w USA można oczekiwać, że w okresie maj-lipiec inflacja może spadać jeszcze szybciej niż obecnie. Nie jest wykluczone, że zaobserwujemy inflację bliską 3%! W takim wypadku dalsze podwyżki stóp procentowych wydawałyby się niepotrzebne. Z drugiej strony warto pamiętać, że za spadek inflacji w głównej mierze odpowiada właśnie wysoka baza z zeszłego roku, a do tego wszystkiego już teraz obserwujemy wyraźne wzrosty cen paliw w USA. Od grudniowego dołka bliskiego 3 dolarów za galon, cena benzyny zdrożała już niemal o 17%. Jeśli ceny utrzymają się na obecnym poziomie lub będą jeszcze rosnąć (a jest na to szansa biorąc pod uwagę ograniczenia produkcji OPEC+), to inflacja na koniec roku może ponownie wzrosnąć. W takim wypadku Fed nie może jeszcze złożyć broni, tylko patrzeć kiedy podwyżki stóp procentowych będą miały realny wpływ na ograniczenie inflacji. Jeśli sytuacja w gospodarce pogorszy się, a rynek pracy w końcu dostanie zadyszki, wtedy będzie to oznaka, że stopy procentowe są na wystarczającym poziomie. Kluczowe pytanie dotyczy jednak tego, czy Fed nie przeholuje ze zbyt wysokimi stopami procentowymi?

Już teraz pojawiły się sugestie, że Fed mógłby zdecydować się na pauzę w podwyżkach i reagować na kolejne napływające dane. Jeśli rynek pracy pozostawałby nadmiernie silny, a inflacja nie odpuszczała szybciej, wtedy mogłoby dojść do wznowienia podwyżek. Na ten moment wydaje się, że Fed podniesie stopy jeszcze raz w maju, zgodnie z samymi majowymi prognozami ze strony amerykańskich bankierów. Oczywiście, jeśli okazałoby się, że sektor bankowy dalej będzie miał problemy, a odpowiedź poznamy bardzo szybko, gdyż już w piątek 14 kwietnia poznamy wyniki pierwszych amerykańskich banków za pierwszy kwartał tego roku, to wtedy Fed może wstrzymać się z majową podwyżką. Niemniej maj najprawdopodobniej będzie ostatnią podwyżką w tym roku, jeśli inflacja nie zaskoczy dużym skokiem na koniec tego roku.

Na godzinę 11:00 za dolara płacimy 4,2220 zł i kurs jest najniższy od kwietnia zeszłego roku, nie tylko za sprawą słabego dolara, ale również mocniejszego złotego, co widać już w kursie EURPLN, który wynosi 4,6500 zł. Z kolei za funta płacimy 5,2859 zł, a za franka 4,7350 zł.

Źródło: Michał Stajniak, Starszy Analityk Rynków Finansowych XTB