Na trzecim w tym roku posiedzeniu dotyczącym polityki pieniężnej Europejski Bank Centralny (EBC) pozostawił wszystkie jej parametry na dotychczasowym poziomie. Wykonał również bardzo ostrożny ruch w kierunku wycofania łagodnej retoryki przekazu (forward guidance). Zgodnie z naszym założeniem, M. Draghi na konferencji prasowej tak umiejętnie dobrał wypowiedzi będące komentarzem do oficjalnego komunikatu, że nie pozwolił na dalsze umocnienie euro. Kurs EUR/SD powrócił poniżej poziomu 1,09 i będzie kierował się teraz na 1,0770.

EBC zapowiedział, że stopy procentowe pozostaną na obecnym lub niższym poziomie jeszcze długo po zakończeniu łagodzenia ilościowego (skup obligacji, QE). A to, zgodnie z przyjętą strategią, potrwa do grudnia br. lub, jeśli zajdzie taka potrzeba, tj. nie pojawią się oznaki trwałego wzrostu inflacji, dłużej. QE może zostać wydłużone, jak i zwiększone. W ocenie banku, choć w ostatnich tygodniach ożywienie nabrało dynamiki, wciąż dominują zagrożenia oddziałujące w kierunku słabszego wzrostu gospodarczego w przyszłości. Stąd konieczność utrzymywania znacznego stopnia akomodacyjności polityki monetarnej. Ryzyka wewnętrzne w większości ustąpiły. Niemal całkowicie zniknęło zagrożenie deflacyjne. Ciążą duża pula niespłacanych kredytów w portfelach banków oraz słabe tempo reform strukturalnych (które w ostatnim czasie jeszcze zwolniło). Dominują ryzyka zewnętrzne, w szczególności geopolityczne.

EBC pozytywnie ocenia skutki prowadzonej polityki. Obniżenie stóp procentowych poniżej 0 proc., a także inne zastosowane narzędzia okazały się skuteczne i spełniły swoją rolę. Skutki uboczne były niewielki. Na kwietniowym posiedzeniu nie dyskutowano o zmianie strategii (np. skróceniu czy ograniczeniu skali QE) czy komunikatu. Nie rozmawiano także o ewentualnych planach na kolejne spotkanie w czerwcu. To głównie w reakcji na te uwagi rynek zareagował osłabieniem euro. Główny przekaz z wystąpienie M. Draghiego: w polityce pieniężnej w strefie euro status quo. Kto kupuje euro w oczekiwaniu na wcześniejsze wycofanie nadzwyczajnych środków czy podwyżki stóp, ten się zawiedzie. Nadal działamy w kryzysowym środowisku i na razie nic w tym względzie się nie zmieni.

Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS