Rentowności polskiego długu wynoszą 3,794% w przypadku obligacji 10-letnich.

Początek tygodnia na rynku złotego przyniósł wyhamowanie impulsu wzrostowego. Podobny scenariusz obserwowaliśmy na krajowym rynku kasowym, gdzie WIG20 stracił 1,56%. Dodatkowo spadek indeksu DJI poniżej 20k wskazuje na lekki zwrot w kierunku układów typu risk-off na rynkach. Ruchy te tłumaczone są obawami dot. polityki D. Trump’a, który zaostrzył swoje stanowisko anty-imigrancyjne. Poza zaprezentowaną listą 7 państw, których obywatele tymczasowo nie mogą wjechać do USA ostatnie godziny przyniosły odwołanie prokurator generalnej, która skrytykowała dekret. O tym, iż za bieżącymi ruchami stoją obawy dot. polityki USA może świadczyć fakt, ze na większości aktywów obserwujemy lekkie podbicie awersji do ryzyka tymczasem dolar znajduje się pod presją (nie tylko wobec JPY ale również w relacji do EUR), podczas gdy zwyczajowo USD był jedną z flagowych walut typu safe haven. Z punktu widzenia PLN sytuacja jest „mieszana” z jednej strony wzrost awersji do ryzyka tradycyjnie będzie rzutował na wyceny walut EM. Z drugiej natomiast brak jest bezpośredniej presji ze strony mocnego USD, który zazwyczaj był głównym czynnikiem podażowym na EM i PLN. Lokalnie brak było większych impulsów do handlu – warto jednak wspomnieć, o wywiadzie K. Zubelewicza z RPP dla RTRS. Przedstawiciel Rady zasugerował, iż publikacja lipcowej projekcji byłaby dobrym momentem aby zastanowić się nad terminem kiedy RPP mogłaby zdecydować się na podwyżki stóp. Przypomnijmy, iż wedle oficjalnego stanowiska A. Glapińskiego ewentualne podwyżki mogłyby mieć miejsce w I kw. 2018r., aczkolwiek dalsza stabilizacja stóp również nakreślona jest jako jeden ze scenariuszy.

W trakcie dzisiejszej sesji poznamy wstępny szacunek PKB za 2016r., gdzie rynek spodziewa się publikacji na poziomie 2,7% wobec 3,9% w 2015r. Rynkowe prognozy zamykają się w przedziale 2,5-2,9%. Odczyt zgodny z szacunkami rynku implikowałby dynamikę IV kw. na poziomie 2,4% - gdzie niższa dynamika byłaby wynikiem wysokiej bazy odniesienia z 15’. Również szeroki kalendarz makro na dziś zawiera szereg istotnych pozycji jak wstępne wskazanie PKB za 16’ dla Strefy Euro. Poranne posiedzenie BoJ nie przyniosło większych zmian w polityce monetarnej.

Z rynkowego punktu widzenia obserwujemy wyhamowanie trendu wzrostowego na wycenie PLN. Na większości zestawień daje się zauważyć lekkie formacje „odwrotu” (m.in. EUR/PLN czy USD/PLN). W świetle obecnego podbicia risk-off inwestorzy mogą preferować ograniczenie ekspozycji na PLN i EM do czasu wyraźnego sygnału i impulsu z szerokiego rynku (np. kontynuacji trendu wzrostowego na amerykańskich indeksach oraz dalszych informacji dot. polityki D. Trump’a).

Źródło: Konrad Ryczko, Analityk DM BOŚ