Data dodania: 2015-03-19 (14:11)
Z pozoru posiedzenie i publikacje Federalnego Komitetu Otwartego Rynku mogą się wydawać dość umiarkowane i ukierunkowane na spadek kursu dolara. Przede wszystkim, wydaje się, że rynek z zainteresowaniem śledzić będzie kolejne publikacje dotyczące inflacji (od odczytu CPI w najbliższy wtorek), ...
... ponieważ Fed na posiedzeniu podkreśliła znaczenie tego czynnika, uzależniając przyszłe podwyżki stóp od uzyskania inflacji na poziomie 2,0% w perspektywie średnioterminowej. W szczególności każdy nieoczekiwany wzrost inflacji o 0,1% może spowodować istotne reakcje.
Co oznacza „perspektywa średnioterminowa”? Wydaje się, że prognozy inflacji bazowej na 2017 r. pozostały bez zmian – przewiduje się powrót do poziomu pomiędzy 1,8% a 2,0%, tj. nieco poniżej docelowego poziomu Fed lub na tym poziomie. Fed może również nadal brać pod uwagę szybszą podwyżkę stóp w przypadku znacznego spadku bezrobocia lub, w szczególności, znacznego wzrostu zarobków. Decyzja taka opierałaby się na założeniu, że wzrost płac ostatecznie przełoży się na ogólnie wyższe poziomy inflacji.
Komunikat jest zatem umiarkowany i ukierunkowany na spadek dolara, jednak biorąc pod uwagę, że prezes FOMC, Janet Yellen, dokłada wszelkich starań, by utrzymać możliwość podwyżki stóp już w czerwcu, napływające dane mogą dość łatwo zdusić pierwsze reakcje w zarodku w nadchodzących tygodniach, jak również mogą przyczynić się do większej konsolidacji w przypadku, gdyby dane okazały się słabe. W chwili, gdy piszę te słowa, przewidywania dotyczące podwyżki stopy funduszy Fed na czerwiec 2016 r. obniżyły się o ok. 13 punktów bazowych.
W parze EUR/USD pierwszym interesującym poziomem w przypadku wzrostu jest 1,0870, a następnie 1,10 i główne minimum na poziomie 1,11. Natomiast w przypadku, gdyby dziś lub jutro zamknięcie nastąpiło poniżej poziomu 1,0650, oznaczałoby to zakończenie konsolidacji. W parze AUD/USD kluczowy opór kształtuje się na poziomie 0,7750. W parze USD/JPY 120,00/50 to istotny poziom wsparcia umożliwiający dalsze wzrosty.
Oto zestawienie najważniejszych różnic pomiędzy ostatnim posiedzeniem FOMC a posiedzeniem w styczniu.
Pierwszy ustęp poświęcony wzrostowi gospodarczemu
W nowym komunikacie zasugerowano, że „wzrost gospodarczy jest do pewnego stopnia umiarkowany” – poprzednio stwierdzono, że „aktywność gospodarcza rozwijała się w solidnym tempie”. Pozostała retoryka w znacznej części jest zbliżona, mimo iż w nowym komunikacie wspomina się, że „tempo wzrostu eksportu spadło” (poprzednim razem nie poruszono kwestii eksportu, co można rozumieć jako pośrednie odniesienie do USD).
Drugi ustęp nieco „jastrzębi”
Jedyna zmiana w tym przypadku dotyczy nieco bardziej agresywnej retoryki, ponieważ w nowym komunikacie czytamy, że „przewiduje się, że [inflacja] w najbliższym czasie jeszcze bardziej spadnie”.
Trzeci ustęp „gołębi”
To najbardziej umiarkowana część komunikatu. Mimo iż wzmianka o „cierpliwości” dotycząca terminu podwyżki stóp Fed została usunięta, zastąpiono ją dość „gołębim” fragmentem: „Zgodnie z treścią poprzedniego komunikatu, Komitet uznaje, że podwyżka docelowego przedziału stopy funduszy federalnych podczas posiedzenia FOMC w kwietniu jest nadal mało prawdopodobna.
Komitet przewiduje, że docelowy przedział stopy funduszy federalnych będzie mógł zostać podwyższony wówczas, gdy nastąpi dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy i gdy Komitet uzyska pewność, że inflacja w perspektywie średnioterminowej powróci do docelowego poziomu 2%. Taka zmiana wytycznych nie oznacza, że Komitet wyznaczył termin pierwszej podwyżki docelowego przedziału".
Powyższe stwierdzenie kładzie dodatkowy nacisk na inflację i sugeruje, że Fed może utrzymać stopy na niskim poziomie przez dłuższy czas, o ile inflacja nie osiągnie pożądanego poziomu.
Materiały uzupełniające – „gołębie”.
Retoryka zastosowana w tych materiałach była zasadniczo umiarkowana, a ich treść nie zawierała większych niespodzianek. Prognozy dotyczące stopy funduszy Fed zdecydowanie skorygowano w dół, aby uwzględnić realia rynkowe – mediana oczekiwań na koniec roku wyniosła 0,625%, w porównaniu z ponad 1,00% w prognozach grudniowych. Prognozy dotyczące wzrostu na lata 2015-2017 skorygowano w dół o ok. 0,2% (ogólna tendencja).
Prognozy dotyczące bezrobocia również obniżono o ok. 0,2% (do 5,0-5,2% do końca tego roku, w porównaniu z poprzednią prognozą 5,2-5,3%, a do 2017 r. nieco niżej). Prognozy dotyczące inflacji bazowej PCE na 2015 r. obniżono do 1,3-1,4% w porównaniu z poprzednią prognozą 1,5-1,8%; prognozy na 2016 r. lekko skorygowano, natomiast prognozy na 2017 r. pozostały bez zmian.
Co oznacza „perspektywa średnioterminowa”? Wydaje się, że prognozy inflacji bazowej na 2017 r. pozostały bez zmian – przewiduje się powrót do poziomu pomiędzy 1,8% a 2,0%, tj. nieco poniżej docelowego poziomu Fed lub na tym poziomie. Fed może również nadal brać pod uwagę szybszą podwyżkę stóp w przypadku znacznego spadku bezrobocia lub, w szczególności, znacznego wzrostu zarobków. Decyzja taka opierałaby się na założeniu, że wzrost płac ostatecznie przełoży się na ogólnie wyższe poziomy inflacji.
Komunikat jest zatem umiarkowany i ukierunkowany na spadek dolara, jednak biorąc pod uwagę, że prezes FOMC, Janet Yellen, dokłada wszelkich starań, by utrzymać możliwość podwyżki stóp już w czerwcu, napływające dane mogą dość łatwo zdusić pierwsze reakcje w zarodku w nadchodzących tygodniach, jak również mogą przyczynić się do większej konsolidacji w przypadku, gdyby dane okazały się słabe. W chwili, gdy piszę te słowa, przewidywania dotyczące podwyżki stopy funduszy Fed na czerwiec 2016 r. obniżyły się o ok. 13 punktów bazowych.
W parze EUR/USD pierwszym interesującym poziomem w przypadku wzrostu jest 1,0870, a następnie 1,10 i główne minimum na poziomie 1,11. Natomiast w przypadku, gdyby dziś lub jutro zamknięcie nastąpiło poniżej poziomu 1,0650, oznaczałoby to zakończenie konsolidacji. W parze AUD/USD kluczowy opór kształtuje się na poziomie 0,7750. W parze USD/JPY 120,00/50 to istotny poziom wsparcia umożliwiający dalsze wzrosty.
Oto zestawienie najważniejszych różnic pomiędzy ostatnim posiedzeniem FOMC a posiedzeniem w styczniu.
Pierwszy ustęp poświęcony wzrostowi gospodarczemu
W nowym komunikacie zasugerowano, że „wzrost gospodarczy jest do pewnego stopnia umiarkowany” – poprzednio stwierdzono, że „aktywność gospodarcza rozwijała się w solidnym tempie”. Pozostała retoryka w znacznej części jest zbliżona, mimo iż w nowym komunikacie wspomina się, że „tempo wzrostu eksportu spadło” (poprzednim razem nie poruszono kwestii eksportu, co można rozumieć jako pośrednie odniesienie do USD).
Drugi ustęp nieco „jastrzębi”
Jedyna zmiana w tym przypadku dotyczy nieco bardziej agresywnej retoryki, ponieważ w nowym komunikacie czytamy, że „przewiduje się, że [inflacja] w najbliższym czasie jeszcze bardziej spadnie”.
Trzeci ustęp „gołębi”
To najbardziej umiarkowana część komunikatu. Mimo iż wzmianka o „cierpliwości” dotycząca terminu podwyżki stóp Fed została usunięta, zastąpiono ją dość „gołębim” fragmentem: „Zgodnie z treścią poprzedniego komunikatu, Komitet uznaje, że podwyżka docelowego przedziału stopy funduszy federalnych podczas posiedzenia FOMC w kwietniu jest nadal mało prawdopodobna.
Komitet przewiduje, że docelowy przedział stopy funduszy federalnych będzie mógł zostać podwyższony wówczas, gdy nastąpi dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy i gdy Komitet uzyska pewność, że inflacja w perspektywie średnioterminowej powróci do docelowego poziomu 2%. Taka zmiana wytycznych nie oznacza, że Komitet wyznaczył termin pierwszej podwyżki docelowego przedziału".
Powyższe stwierdzenie kładzie dodatkowy nacisk na inflację i sugeruje, że Fed może utrzymać stopy na niskim poziomie przez dłuższy czas, o ile inflacja nie osiągnie pożądanego poziomu.
Materiały uzupełniające – „gołębie”.
Retoryka zastosowana w tych materiałach była zasadniczo umiarkowana, a ich treść nie zawierała większych niespodzianek. Prognozy dotyczące stopy funduszy Fed zdecydowanie skorygowano w dół, aby uwzględnić realia rynkowe – mediana oczekiwań na koniec roku wyniosła 0,625%, w porównaniu z ponad 1,00% w prognozach grudniowych. Prognozy dotyczące wzrostu na lata 2015-2017 skorygowano w dół o ok. 0,2% (ogólna tendencja).
Prognozy dotyczące bezrobocia również obniżono o ok. 0,2% (do 5,0-5,2% do końca tego roku, w porównaniu z poprzednią prognozą 5,2-5,3%, a do 2017 r. nieco niżej). Prognozy dotyczące inflacji bazowej PCE na 2015 r. obniżono do 1,3-1,4% w porównaniu z poprzednią prognozą 1,5-1,8%; prognozy na 2016 r. lekko skorygowano, natomiast prognozy na 2017 r. pozostały bez zmian.
Źródło: John J Hardy, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
Publikuj:
Waluty - Najnowsze wiadomości i komentarze
Trump pod presją i w natarciu
2025-04-30 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersPodczas wystąpienia w Michigan, których celem było podsumowanie pierwszych 100 dni rządów Donalda Trumpa, prezydent poruszył kilka kluczowych kwestii gospodarczych i politycznych, które wywołały szerokie reakcje. Trump ponownie skrytykował przewodniczącego Rezerwy Federalnej, Jerome’a Powella, podkreślając, że osobiście „wie więcej o stopach procentowych” niż szef Fed. Zarzucił Powellowi brak efektywności, choć zaznaczył jednocześnie, że nie planuje jego odwołania.
Dolar chwilowo bez kierunku?
2025-04-29 Raport DM BOŚ z rynku walutW poniedziałek amerykańska waluta straciła, dzisiaj zyskuje. Widać, ze rynkom brakuje kierunku i mocnych argumentów. Uwagę zwraca przyzwoite zachowanie się indeksów na Wall Street (wczorajsza korekta po zwyżkach z ubiegłego tygodnia była płytka), oraz utrzymujący się umiarkowany popyt na amerykański dług. Wygląda na to, że inwestorzy nie chcą podejmować decyzji biorąc pod uwagę kluczowe, cenotwórcze wątki - wyczekiwanie na odwilż we wzajemnych relacjach handlowych pomiędzy USA, a Chinami, ...
Obawy o stagflację w USA pogłebiają się
2025-04-29 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersIndeks aktywności przemysłowej Fed z Dallas przyniósł mocno negatywne zaskoczenie. To kolejna czerwona lampka dla amerykańskiej gospodarki. Wcześniej otrzymaliśmy serię rozczarowujących wskaźników nastrojów. Indeks osiągnął poziom około -36, czyli blisko 19 punktów poniżej oczekiwań. Jeszcze bardziej niepokojące są jego składowe – zamówienia nowych towarów gwałtownie spadły, podczas gdy ceny płacone przez producentów istotnie wzrosły. Dolar znalazł się pod lekką presją spadkową.
Wąskie zwycięstwo Liberałów w Kanadzie bez większego wpływu na rynek
2025-04-29 Poranny komentarz walutowy XTBDolar kanadyjski osłabił się po ogłoszeniu przewidywanego wąskiego zwycięstwa Partii Liberalnej w wyborach krajowych. Partia Liberalna Kanady ma wygrać czwarte z rzędu wybory, dając mandat byłemu prezesowi banku centralnego Markowi Carneyowi, który w kampanii obiecywał pobudzenie wzrostu gospodarczego i przeciwstawienie się prezydentowi USA Donaldowi Trumpowi w wojnie handlowej. Margines zwycięstwa wydaje się być jednak wąski, co zmusi rząd do współpracy z innymi partiami w celu uchwalania budżetów i innych ustaw.
Amerykanie obawiają się drastycznego wzrostu cen
2025-04-28 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersWzrost długoterminowych oraz krótkoterminowych oczekiwań inflacyjnych w USA, rejestrowany przez Uniwersytet Michigan, przestaje wyglądać na statystyczną anomalię. Dane z drugiej rundy kwietniowych badań jedynie potwierdzają tendencję, którą wskazywały już wcześniejsze wyniki z marca i początku kwietnia: konsumenci wyraźnie zaczęli spodziewać się wyższej cen w krótkim oraz długim horyzoncie czasowym. To znacząca zmiana, zwłaszcza w zestawieniu z okresem inflacji po pandemii covid, kiedy wzrost oczekiwań był stosunkowo niewielki.
Wyczekiwanie na kolejne wieści
2025-04-28 Raport DM BOŚ z rynku walutSekretarz Skarbu Scott Bessent poinformował agencje o spotkaniu z przedstawicielami Chin, po którym stwierdził, że tak wysokie, wzajemne stawki celne są nie do utrzymania, co podbiło spekulacje, co do ich obniżenia. Presja rynków na konkretne działania rośnie, choć trudno ocenić, kiedy pojawiłyby się konkrety. Niemniej administracja Trumpa zdaje się czuć naciski z Wall Street, gdyż pojawiły się doniesienia, że urzędnicy chcieliby zawrzeć nowe umowy handlowe z niektórymi krajami nawet w tym tygodniu, chociaż mogą pojawić się opóźnienia - innymi słowy: chcemy, rozumiemy i pracujemy nad jak najszybszą finalizacją.
Intensywna majówka
2025-04-28 Poranny komentarz walutowy XTBDość spokojnie jest w poniedziałkowy poranek na rynkach finansowych, szczególnie jak na wydarzenia ostatnich tygodni. Wyprzedaż dolara zatrzymała się, zaś indeksy odbiły wobec pewnego rodzaju odwilży w polityce celnej Waszyngtonu, choć sytuacja może się szybko zmienić. Paradoksalnie główne wydarzenia tego tygodnia czekają nas w okresie polskiego majowego weekendu. Kwiecień był drugim kolejnym miesiącem intensywnej wyprzedaży dolara amerykańskiego, a kurs EURUSD dotarł w okolice 1,15 – poziomu niewidzianego od końca 2021 roku.
Deeskalacja i doważanie USA
2025-04-25 Raport DM BOŚ z rynku walutChińczycy temu zaprzeczają, ale prezydent Trump twierdzi, że prowadzone są już zakulisowe rozmowy z Chinami na temat obniżenia stawek celnych po obu stronach i progres w tym temacie jest widoczny. Chiny mają rozważyć zwolnienia dla amerykańskiego sprzętu medycznego i chemikaliów przemysłowych, podczas kiedy USA mogą wprowadzić zwolnienia na wybrane półprzewodniki i układy scalone.
Rynkowe światełko w tunelu?
2025-04-25 Poranny komentarz walutowy XTBOstatnia w tym tygodniu sesja na międzynarodowych rynkach finansowych rozpoczyna się pozytywnie, ponieważ dobre wyniki kwartalne Alphabet oraz informacje o możliwych luzowaniach celnych ze strony Chin zmniejszają szansę wystąpienia globalnej recesji, która jeszcze ostatnio jako temat przewodni stanowiła główny element wywołujący paniczne wyprzedaże rynku.
Deal z Chinami nie pojawi się prędko
2025-04-24 Raport DM BOŚ z rynku walutCzwartek przynosi cofnięcie dolara na szerokim rynku po dwóch dniach jego odbicia. W tym czasie mocno wzrosły tez indeksy na Wall Street, zanotowaliśmy ruch na kryptowalutach, odreagowały też przecenione ostatnio amerykańskie obligacje. Rynki zareagowały tak na sygnały, że USA oczekują deeskalacji w wywołanej przez siebie wojnie handlowej z Chinami, a prezydent Trump wyraźnie podkreślił, że nie planuje zwolnić szefa FED, który uparcie nie chce obniżyć stóp procentowych.