Jest praktycznie pewne, że RPP nie zmieni stóp procentowych. W opisie po wrześniowym posiedzeniu można przeczytać, że obecna i przewidywana sytuacja gospodarcza uzasadnia utrzymanie stóp procentowych na obecnym poziomie do końca roku. Stwierdzenie to w ostatnich tygodniach było wielokrotnie powtarzane przez członków Rady, a ostatnie dane z gospodarki wspierają neutralne podejście w polityce monetarnej. Presja inflacyjna jest ograniczona, z kolei konsumpcja i produkcja przejawiają oznaki stopniowej odbudowy. Oczekuję, że następna decyzja Rady będzie dotyczyć podwyżki stóp procentowych, jednak nie wcześniej niż w drugiej połowie 2014 r.

Także w EBC zmiany w polityce monetarnej są mało prawdopodobne a prezes Draghi zapewne powtórzy, że bank pozostaje gotowy utrzymywać stopy procentowe na obecnym lub niższym poziomie w przewidywalnej przyszłości. Ważniejsze jednak będzie, czy bank centralny odniesie się do ostatniej aprecjacji EUR jako zagrożenia dla wzrostu gospodarczego w strefie euro. Wzmianki w podobnym tonie miały miejsce w lutym tego roku, kiedy EUR/USD wybijał się ponad 1,35. Od tego czasu kurs nie był tak wysoko, co przysparza głosów o pogorszeniu konkurencyjności europejskiego eksportu przy zbyt silnym EUR. Draghi może bezpośrednio zasugerować, że bank centralny jest zaniepokojony umocnieniem, na co rynek może odpowiedzieć przeceną unijnej waluty. Ale werbalna interwencja może być też „schowana” w komentarzu, że Rada zaczęła poważnie rozważać zastosowanie nowych narzędzi polityki pieniężnej, w tym przeprowadzenie trzeciej rundy długoterminowych tanich pożyczek, tzw. LTRO. Spekulacje na ten temat nasiliły się w ubiegłym tygodniu, kiedy prezes EBC powiedział, że bank uważnie przygląda się spadkowi nadpłynności sektora bankowego. Na początku roku dodatkowe środki przekraczały 800 mld EUR, jednak w wyniku dobrowolnych spłat przez banki pożyczek z EBC udzielanych pod koniec 2011 r. i na początku 212 r., nadpłynność skurczyła się do 200 mld EUR. Dalszy spadek może prowadzić do wzrostu rynkowej stawki oprocentowania EONIA, a zacieśnianie rynku kredytowego może zagrozić kruchemu ożywieniu w strefie euro. Mimo że są nikłe szanse na zapowiedź już dziś trzeciej rundy LTRO, jednak przy braku poprawy w funkcjonowaniu mechanizmu transmisji monetarnej coraz bardziej prawdopodobne jest, że EBC przeprowadzi LTRO gdzieś na przełomie roku.

Oprócz posiedzeń banków centralnych w Polsce i Eurolandzie w środę na uwagę zasługują jeszcze dwa wydarzenia. Raport ADP o zmianie zatrudnienia w sektorze prywatnym USA we wrześniu, w przypadku gdy paraliż administracji publicznej będzie się przedłużał, może być jedyną publikacją w tym tygodniu obrazującą sytuację na rynku pracy. W ciągu dnia warto też śledzić doniesienia z Włoch, gdzie premier Enrico Letta podda się głosowaniu w parlamencie nad wotum zaufania.
EUR/PLN: Prędzej doniesienia z EBC niż RPP mogą wpłynąć dziś na EUR/PLN. Jeśli Draghi będzie chciał zaniżyć EUR, eurozłoty może po południu schodzić poniżej 4,21. Pomimo tego kanał 4,20-4,2350/00 wciąż obowiązuje.

EUR/USD: Presja na dolarze dalej się utrzymuje, a pozostawanie EUR/USD ponad 1,35 sugeruje, że rynek może szykować się do kolejnego podejścia w górę. Do pokonania jest wczorajszy szczyt na 1,3587, o ile popyt nie zostanie zastraszony werbalną interwencją prezesa EBC.

Źródło: Konrad Białas, Analityk Alior Bank