Data dodania: 2017-09-05 (18:34)
Silny wzrost gospodarczy i poprawa na rynku pracy przy braku nasilenia presji inflacyjnej pozwala na bierność RPP. Prezes Glapiński prawdopodobnie powtórzy swoje zdanie, że do końca 2018 roku stopy nie ulegną zmianie. Neutralne stanowisko RPP powinno gwarantować brak reakcji PLN na decyzję, komunikat i konferencję.
Dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej kończy się w środę 6 września. NBP informuje
o godzinie publikacji decyzji z wyprzedzeniem 10 minut (w ostatnim czasie jest to zwykle kilka minut po 12:00). Oczekujemy utrzymania stopy referencyjnej na 1,50 proc. Na 16:00 zaplanowana jest konferencja prasowa prezesa NBP.
Sytuacja makroekonomiczna w dalszym ciągu prezentuje komfortowe warunki dla RPP. Wzrost PKB
w II kw. został potwierdzony na 3,9 proc. r/r po 4,0 proc. w pierwszych trzech miesiącach roku. Konsumpcja prywatna pozostaje głównym filarem wzrostu. Inwestycje odbijają po zeszłorocznym przestoju, choć wolniej od oczekiwań (0,8 proc. r/r), za co można obwiniać opóźnienia w projektach sektora samorządowego. Mimo to w inwestycjach drzemie potencjał do podtrzymania wysokiej dynamiki PKB, gdyż sektor JST jest zainteresowany wykorzystanie środków unijnych, jak również finalizacją inwestycji infrastrukturalnych przed przyszłorocznymi wyborami samorządowymi. Sytuacja na rynku pracy ulega systematycznej poprawie ze stopą bezrobocia najniższą od 26 lat. Z kolei inflacja CPI pozostaje blisko dolnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu NBP (w sierpniu 1,8 proc. r/r).
Korzystna sytuacja gospodarcza wywołuje w Radzie pierwsze głosy za podwyżką. Kamil Zubelewicz argumentował ruch pozytywnym wpływem na złotego, by zniwelować ryzyko wzrostu cen surowców oraz uniknięciem konieczności większych podwyżek w przyszłości. Reszta członków Rady w swoich wypowiedziach utrzymuje tryb warunkowy i wpierw woli poczekać na przyspieszenie inflacji do celu (Ancyparowicz), presję jednostkowych kosztów pracy (Osiatyński) lub negatywne skutki ujemnych realnych stóp procentowych (Gatnar, Hardt). Z większości komentarzy wyłania się jednak pogląd, że powody do podwyżki nie powinny wystąpić wcześniej, jak dopiero w drugiej połowie 2018 r.
Sądzimy, że comiesięczne dane ekonomiczne nie dadzą Radzie argumentów, by w najbliższym czasie zmienić swoje neutralne nastawienie. Dopiero gdyby rynek pracy zaczął generować presję płacową z implikacjami dla inflacji (i znalazłoby to odzwierciedlenie w prognozach Instytutu Ekonomicznego NBP), wówczas można liczyć na pogłębioną dyskusję o terminie podwyżki stóp procentowych. Naszym zdaniem nie dojdzie do tego wcześniej, jak dopiero w drugiej połowie przyszłego roku, choć wątpimy, aby pierwsza podwyżka wystąpiła wcześniej niż na początku 2019 r.
Konferencja prasowa prezesa Glapińskiego powinna potwierdzać powyższe wnioski, gdyż sam prezes jest gorącym zwolennikiem stabilizacji stóp procentowych do końca 2018 r. Neutralne stanowisko RPP powinno gwarantować brak reakcji PLN na decyzję, komunikat i konferencję.
o godzinie publikacji decyzji z wyprzedzeniem 10 minut (w ostatnim czasie jest to zwykle kilka minut po 12:00). Oczekujemy utrzymania stopy referencyjnej na 1,50 proc. Na 16:00 zaplanowana jest konferencja prasowa prezesa NBP.
Sytuacja makroekonomiczna w dalszym ciągu prezentuje komfortowe warunki dla RPP. Wzrost PKB
w II kw. został potwierdzony na 3,9 proc. r/r po 4,0 proc. w pierwszych trzech miesiącach roku. Konsumpcja prywatna pozostaje głównym filarem wzrostu. Inwestycje odbijają po zeszłorocznym przestoju, choć wolniej od oczekiwań (0,8 proc. r/r), za co można obwiniać opóźnienia w projektach sektora samorządowego. Mimo to w inwestycjach drzemie potencjał do podtrzymania wysokiej dynamiki PKB, gdyż sektor JST jest zainteresowany wykorzystanie środków unijnych, jak również finalizacją inwestycji infrastrukturalnych przed przyszłorocznymi wyborami samorządowymi. Sytuacja na rynku pracy ulega systematycznej poprawie ze stopą bezrobocia najniższą od 26 lat. Z kolei inflacja CPI pozostaje blisko dolnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu NBP (w sierpniu 1,8 proc. r/r).
Korzystna sytuacja gospodarcza wywołuje w Radzie pierwsze głosy za podwyżką. Kamil Zubelewicz argumentował ruch pozytywnym wpływem na złotego, by zniwelować ryzyko wzrostu cen surowców oraz uniknięciem konieczności większych podwyżek w przyszłości. Reszta członków Rady w swoich wypowiedziach utrzymuje tryb warunkowy i wpierw woli poczekać na przyspieszenie inflacji do celu (Ancyparowicz), presję jednostkowych kosztów pracy (Osiatyński) lub negatywne skutki ujemnych realnych stóp procentowych (Gatnar, Hardt). Z większości komentarzy wyłania się jednak pogląd, że powody do podwyżki nie powinny wystąpić wcześniej, jak dopiero w drugiej połowie 2018 r.
Sądzimy, że comiesięczne dane ekonomiczne nie dadzą Radzie argumentów, by w najbliższym czasie zmienić swoje neutralne nastawienie. Dopiero gdyby rynek pracy zaczął generować presję płacową z implikacjami dla inflacji (i znalazłoby to odzwierciedlenie w prognozach Instytutu Ekonomicznego NBP), wówczas można liczyć na pogłębioną dyskusję o terminie podwyżki stóp procentowych. Naszym zdaniem nie dojdzie do tego wcześniej, jak dopiero w drugiej połowie przyszłego roku, choć wątpimy, aby pierwsza podwyżka wystąpiła wcześniej niż na początku 2019 r.
Konferencja prasowa prezesa Glapińskiego powinna potwierdzać powyższe wnioski, gdyż sam prezes jest gorącym zwolennikiem stabilizacji stóp procentowych do końca 2018 r. Neutralne stanowisko RPP powinno gwarantować brak reakcji PLN na decyzję, komunikat i konferencję.
Źródło: Konrad Białas, Dom Maklerski TMS Brokers S.A.
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski TMS Brokers
Dom Maklerski TMS Brokers
Publikuj:
Waluty - Najnowsze wiadomości i komentarze
Deal z Chinami nie pojawi się prędko
2025-04-24 Raport DM BOŚ z rynku walutCzwartek przynosi cofnięcie dolara na szerokim rynku po dwóch dniach jego odbicia. W tym czasie mocno wzrosły tez indeksy na Wall Street, zanotowaliśmy ruch na kryptowalutach, odreagowały też przecenione ostatnio amerykańskie obligacje. Rynki zareagowały tak na sygnały, że USA oczekują deeskalacji w wywołanej przez siebie wojnie handlowej z Chinami, a prezydent Trump wyraźnie podkreślił, że nie planuje zwolnić szefa FED, który uparcie nie chce obniżyć stóp procentowych.
Złoto wrażliwe na sygnały z Waszyngtonu
2025-04-24 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersW środę ceny złota doświadczyły największego jednodniowego spadku od prawie czterech lat, co wywołało pytania o trwałość dotychczasowego rajdu cenowego na tym rynku. Gwałtowny spadek był bezpośrednią reakcją na złagodzenie retoryki prezydenta Donalda Trumpa w sprawie ceł wobec Chin oraz na rosnącą niepewność dotyczącą przyszłości szefa Rezerwy Federalnej.
Polska gotowa na obniżki stóp procentowych
2025-04-24 Poranny komentarz walutowy XTBDane z polskiej gospodarki, które poznaliśmy w tym tygodniu, wyraźnie sygnalizują, że pojawiła się przestrzeń do obniżek stóp procentowych. Dynamika płac, o której wspominał szef NBP, prof. Glapiński wyraźnie spadła, a reszta danych również pokazuje wyraźne schłodzenie gospodarki. Dodatkowo inflacja za marzec wypadła wyraźnie poniżej prognoz NBP, a szefowa Europejskiego Banku Centralnego wskazuje, że ryzyko dotyczące ceł jest duże i prawdopodobnie wojna handlowa będzie działała dezinflacyjnie na ceny.
Dolar wróci silniejszy?
2025-04-23 Poranny komentarz walutowy XTBAmerykański dolar padł ofiarą oczekiwanych zmian w polityce handlowej Stanów Zjednoczonych. Jednak wciąż nie jest jasne, jak wiele z tych zmian naprawdę znajdzie odzwierciedlenie w rzeczywistości. Obecna sytuacja stanowi ekstremum, które wciąż może doczekać się korzystnych dla globalnej gospodarki, jak i amerykańskiego dolara rezultatów. Polityka Trumpa - jak dotąd chaotyczna i wymierzona w Chiny spowodowała niemal całkowite embargo i zawieszenie wymiany handlowej między dwiema największymi gospodarkami świata.
Przesilenie?
2025-04-23 Raport DM BOŚ z rynku walutAdministracja Donalda Trumpa czuje się coraz mniej komfortowo z obecną sytuacją na rynkach finansowych? Wczoraj wieczorem rynki obiegły informacje z zamkniętego spotkania Sekretarza Skarbu z inwestorami organizowanego przez bank inwestycyjny JP Morgan - atmosfera była nerwowa, a Scott Bessent miał powiedzieć, że obecna sytuacja handlowa z Chinami jest nie do utrzymania i spodziewa się on rozpoczęcia negocjacji i deeskalacji.
Kolejne dobre wiadomości z USA
2025-04-23 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersWczoraj na Wall Street widoczne było odreagowanie poniedziałkowych spadków. Skala wzrostów w UAS przewyższyła te osiągnięte w Europie. SP500 zdołał zyskać 2,5 proc. podczas gdy Dax jedynie 0,4 proc. Na GPW WIG 20 urósł o 2,1 proc. Dolar lekko zyskał na wartości. Kurs EUR/USD spadł i osiągnał poziom bliski 1,13. Na rynku długu widoczny był wzrost rentowności amerykańskich papierów dłuznych na krótkim końcu. Te z długim terminem zapadalności obniżyły się.
Powell jako kozioł ofiarny Trumpa?
2025-04-22 Raport DM BOŚ z rynku walutWojna handlowa nie wychodzi prezydentowi USA na dobre. Chińczycy nie myślą o tym, aby zacząć rozmawiać z Amerykanami, aby przełamać impas, który zmierza w stronę "zimnej wojny handlowej", a negocjacje z krajami, które wyraziły taką chęć w zamian za 90 dniowe zwolnienie z podwyższonych taryf celnych, idą wolno. W zeszłym tygodniu Trump pisał o dużych postępach w rozmowach z Japonią, tymczasem nie ma sygnałów, aby porozumienie miało zostać szybko podpisane.
Czy Trump zwolni szefa Fed?
2025-04-22 Poranny komentarz walutowy XTBChoć poniedziałek był dniem wolnym w wielu europejskich gospodarkach, handel na Wall Street trwał już normalnie. Początek tego tygodnia nie jest jednak dobry dla amerykańskiego dolara, gdyż prezydent Trump próbuje podważać niezależność banku centralnego i kolejny raz w social media wskazuje na chęć zastąpienia Jerome Powella. Oprócz tego wciąż pojawiają się ogromne niepewności dotyczące handlu międzynarodowego, który w niedługim czasie może mieć coraz większy wpływ na amerykańską gospodarkę.
EBC tnie stopy. Cła mogą mieć skutek dezinflacyjny
2025-04-18 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersWczoraj EBC zgodnie z szerokimi oczekiwaniami rynku obniżył koszt pieniądza w strefie euro o 25 punktów bazowych. Decyzja była jednogłośna. Pojawiły się głosy o redukcję w wysokości 50 pb ale nie uzyskały one poparcia. Kurs EUR/USD był niewrażliwy na te doniesienia i poruszał się w wąskiej konsolidacji pomiędzy poziomami 1,1380 a 1,1350. Kolejne cięcie EBC wynikało w dużej mierze ze wzrostu niepewności gospodarczej, którą wywołuje polityka Donalda Trumpa.
Próba odreagowania spadków
2025-04-17 Poranny komentarz walutowy XTBRynki finansowe poruszają się obecnie po grząskim gruncie, na który wpływają napięcia geopolityczne i wskaźniki ekonomiczne. Wall Street doświadczyło wczoraj znacznego spadku, spowodowanego wyprzedażą akcji technologicznych po wprowadzeniu przez Donalda Trumpa ograniczeń dotyczących sprzedaży chipów do Chin. Nasdaq spadł o 3,1%, S&P 500 o 2,25%, a Dow Jones o 1,7%. Mimo to kontrakty terminowe na indeksy amerykańskie są notowane nieznacznie wyżej, co wskazuje na potencjalne ożywienie.