Czyżby przełom możliwy był dopiero po posiedzeniu Rezerwy Federalnej?

W komunikacie do decyzji o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie Europejski Bank Centralny utrzymał większość łagodnych sformułowań, które pojawiły się miesiąc temu. Inflacja, dynamika kredytów oraz agregatów pieniężnych są na niskim poziomie. Wskaźniki cen w strefie euro będą utrzymywać się poniżej celu Banku jeszcze wiele miesięcy. W tej sytuacji stopy procentowe pozostaną na obecnym lub niższym poziomie przez dłuży czas. Najnowsze dane wskazują na pozytywny odczyt PKB w IV kw. EBC utrzymał prognozę PKB w 2013 r. na poziomie -0,4 proc. r/r i podwyższył z 1,0 do 1,1 proc. w 2014 r. Projekcja inflacji została obniżona o 0,1 pkt. proc. w tym i 0,2 pkt. proc. do 1,1 proc. r/r w przyszłym.

Na konferencji prasowej prezes EBC M. Draghi stwierdził, że o obniżce stopy depozytowej (poniżej 0 proc.) dyskutowano krótko. Jednocześnie zaznaczył, że Bank nie potrzebuje dokonywać żadnych analiz potencjalnych niestandardowych środków polityki pieniężnej. Zapewnił, że EBC ma do dyspozycji szeroki wachlarz potencjalnych instrumentów. Były to jedne z najbardziej jastrzębich stwierdzeń, jakich Włoch użył wczoraj we Frankfurcie. Oznaczają one bowiem, że rozwój wydarzeń na rynkach i w gospodarce jest zbieżny z ocenami EBC, a sytuacja została opanowana. Nie zachodzi potrzeba uciekania się do nadzwyczajnych rozwiązań monetarnego łagodzenia. Draghi po raz kolejny odciął się od jakichkolwiek ważkich komentarzy odnośnie euro stwierdzając jedynie, że Bank obserwuje kurs walutowy w kontekście jego wpływu na inflację i wzrost gospodarczy. Rynek zareagował na wypowiedzi prezesa EBC wzrostem popytu na wspólną walutę.

Wcześniej była okazja odczuwalnie wzmocnić dolara po tym, jak Departament Handlu opublikował dane o wzroście PKB w Stanach Zjednoczonych. Według nich w III kw. amerykańska gospodarka rozwijała się szybciej niż wynikało z pierwotnych szacunków, w tempie notowanym ostatnio w I kw. 2012 r. (w ujęciu anualizowanym). Rok do roku PKB przyspieszył do 1,8 proc. z 1,6 proc. w I i II kw. i rosła najszybciej od IV kw. 2012 r. Wzrost w okresie lipiec-wrzesień opierał się głównie na konsumpcji oraz inwestycjach. Dynamika eksportu przewyższała import.

W III kw. br. gospodarka USA wykazała solidne, bliskie potencjalnemu tempo rozwoju. W kolejnych kwartałach spodziewany jest dalszy wzrost aktywności. Stopniowo poprawiać powinna się również sytuacja na rynku pracy. Najbliższe raporty z rynku pracy będą wskazywać przyrost miejsc pracy o ok. 200 tys. miesięcznie. Na wiosnę stopa bezrobocia obniży się do poziomu 7 proc. Będzie to wystarczający powód by Fed rozpoczął w marcu proces normalizowania polityki pieniężnej.

EURPLN: Złoty mocniejszy, szczególnie do dolara. USD/PLN na 5-tygodniowych minimach, EUR/PLN najniżej w grudniu. Polska waluta zyskała dzięki dobrym nastrojom, które pojawiły się w następstwie wypowiedzi M. Draghiego oddalających perspektywę dalszych kroków w kierunku łagodzenia polityki pieniężnej. EUR/PLN wybił się z konsolidacji i utrzymuje w rejonie 50-sesyjnej średniej ruchomej. O dalszych losach rynku zadecydują dzisiejsze dane z rynku pracy w USA. Mocniejsze spowodują powrót kursów na wyższe poziomy, słabsze otworzą drogę do spadków na 4,1600.

EURUSD: Dolar osłabł po decyzji EBC i jest na 5-tygodniowych szczytach przed kluczową publikacją z rynku pracy w USA. Część inwestorów obawiała się, że EBC może stosować dodatkowe środki łagodzące politykę pieniężną. Póki co, nie ma również obaw przyspieszenia procesu wychodzenia z programu QE3 przez Fed. Solidny odczyt liczby nowych etatów stworzonych poza rolnictwem może te obawy aktywować. Na razie rynek zdaje się dyskontować scenariusz, że raport nie przyniesie żadnych pozytywnych rozstrzygnięć.

Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS