Redukcja QE nie do końca oczywista

Redukcja QE nie do końca oczywista
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data dodania: 2013-09-18 (10:59)

W oczekiwaniu na komunikat Fed rynki pozostaną uśpione. EUR/USD poniżej 1,3380, a EUR/PLN 4,22. Decyzja Rezerwy Federalnej nie jest bynajmniej przesądzona. Scenariusz redukcji QE o 10 mld dol. miesięcznie jest tylko jednym z kilku, które będą brane pod uwagę podczas dyskusji w gronie członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku.

Wczorajsze publikacje z USA i strefy euro, choć teoretycznie powinny sprzyjać kontynuacji trendu aprecjacji wspólnej waluty w stosunku do dolara, okazały się niej neutralne. Sentyment wśród niemieckich analityków i inwestorów, mierzony wskaźnikiem instytutu ZEW, poprawił się wyraźnie we wrześniu, drugi miesiąc z rzędu, przewyższając oczekiwania ekonomistów. Indeks osiągnął najwyższy poziom od kwietnia 2010 r. Obecnie znajduje się blisko szczytowych wartości z poprzedniego cyklu poprawy nastrojów po załamaniu z lat 2007/08.

Z kolei inflacja konsumencka w USA, dzięki niższej dynamice cen kategorii wrażliwych na wahania sezonowe, spadła mocniej niż prognozowano. Wskaźnik CPI wyniósł w sierpniu 1,5 proc. r/r, o 0,5 pp. mniej niż w lipcu. Inflacja bazowa, w wyłączeniem żywności i energii, przyspieszyła do 1,8 proc. r/r z 1,7 proc. zanotowanych miesiąc wcześniej. W porównaniu do lipca średni poziom cen zwiększył się o 0,1 proc., mniej niż prognozowano. Raport o inflacji, jako ostatnia ważna publikacja przed posiedzeniem Fed, nie dostarcza argumentów by już teraz dokonywać redukcji programu QE3.
Pomimo teoretycznie niekorzystnych dla dolara i pozytywnych dla euro informacji, kurs EUR/USD pozostał we wtorek stabilny, oscylując poniżej szczytowych wartości z początku tygodnia (1,3380). Takie zachowanie rynku może, z jednej strony, być efekt wstrzymywania się inwestorów z decyzjami, zanim nie zapadną ostateczne rozstrzygnięcia dotyczące przyszłości polityki pieniężnej w USA. Z drugiej, sygnałem wyczerpywania się potencjału wzrostowego eurodolara.

Dość powszechne jest przekonanie, że Rezerwa Federalna ogłosi dziś, że obcina program skupu obligacji do 75-70 mld dol. miesięcznie. Taki scenariusz jest już podobno uwzględniony w cenach. Jednak dane, które napłynęły na rynek na przestrzeni ostatnich kilku tygodni nie pokazały, że aktywność w amerykańskiej gospodarce przyspieszyła. Wskaźniki nie sugerują bynajmniej, że Fed powinien spieszyć się z wychodzeniem z ultra łagodnej polityki monetarnej. Tym bardziej, do wykonania takiego kroku nie przekonuje zachowanie rynkowych stóp procentowych. Rosną one nieprzerwanie od maja, co de facto powoduje realne zaostrzenie warunków kredytowania. Za chwilę zacznie się to negatywnie przekładać koniunkturę. Może więc jednak Rezerwa wstrzyma się z decyzją o cięciu QE3 do następnego posiedzenia w październiku? Nie jest to z pewnością najbardziej oczywisty scenariusz, ale absolutnie nie można go wykluczać.

A co z zachowaniem rynków? Brak cięcia powinien, w założeniu, skutkować globalną euforią na rynkach, dalszym wzrostem apetytu na ryzyko i przeceną dolara. Jest to jednak scenariusz bardzo intuicyjny. A rzadko, szczególnie na rynku walutowym, najbardziej oczywiste algorytmy sprawdzają się w rzeczywistości. Być może więc, po chwilowym osłabieniu dolara, globalni gracze zaczną wykorzystywać ekscytację tłumu do odwracania zajętych wcześniej pozycji. Jeśli Fed miałby dziś zaskoczyć, w najmniejszym stopniu spodziewałbym się zgodnej z intuicją reakcji rynku na tę niespodziankę. W szczególności, gdy emocje zaczną stopniowo wygasać.

EURPLN: Złoty stracił lekko w przededniu decyzji Fed w sprawie przyszłości polityki pieniężnej w USA. Zmiany nie były duże, ale na tyle istotne z technicznego punktu widzenia, że zmieniły na niekorzyść obraz rynku. Wzrosty kursu EUR/PLN są obecnie bardziej prawdopodobne, niż pogłębienie spadków. Ceny między 4,19 a 4,21 nadal prezentują się jako korzystne do krótkoterminowych zakupów euro. Celem dla rynku w horyzoncie najbliższych kilku sesji jest 4,25.
EURUSD: Eurodolar pozostaje stabilny w okolicach szczytów tuż poniżej 1,3400. Na przestrzeni dzisiejszej sesji nie należy spodziewać się silniejszych wahań. Dopiero wieczorem, po decyzji Fed zmienność ulegnie zwiększeniu. Możliwe jest testowanie 1,3450 jako linii szczytów z sierpnia, ale trwałe złamanie tej bariery uznajemy za mniej prawdopodobne, szczególnie w dalszej części tygodnia, gdy emocje związane z decyzją Fed opadną. Rynek opcji sugeruje, że dolar będzie w horyzoncie najbliższych tygodni mocniejszy, choć niekoniecznie znacząco bardziej niż na początku września.

Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Advanced Financial Solutions
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Publikuj: Facebook Wykop Twitter
RSS - Wiadomości MyBank.pl Nasze kanały RSS

Waluty - Najnowsze wiadomości i komentarze

Dane NFP przyspieszą cięcia stóp w USA?

Dane NFP przyspieszą cięcia stóp w USA?

11:13 Komentarz walutowy Oanda TMS Brokers
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował spadek liczby miejsc pracy – firmy zlikwidowały łącznie 33 tys. etatów. Największy ubytek zatrudnienia wystąpił w usługach, szczególnie w sektorach usług profesjonalnych, ochrony zdrowia i edukacji, które razem straciły 66 tys. miejsc pracy. Jednocześnie wzrost zatrudnienia odnotowano w przemyśle, budownictwie i górnictwie.
Napięty dzień na rynkach

Napięty dzień na rynkach

11:06 Poranny komentarz walutowy XTB
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków amerykańskich w piątek z okazji święta 4 lipca. Co więcej, inwestorzy poznają kluczowe dane PMI z Europy oraz USA, dane ISM z USA, a także najnowsze komentarze Prezesa Glapińskiego w sprawie stóp procentowych.
EURUSD chwilowo powyżej 1,18

EURUSD chwilowo powyżej 1,18

2025-07-01 Raport DM BOŚ z rynku walut
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej amerykańscy inwestorzy. Motywy są wciąż takie same, choć teraz dochodzi do tego wątek ustawy podatkowej Trumpa, która jest forsowana w Senacie i ma szanse trafić ponownie do Izby Reprezentantów jeszcze w tym tygodniu. Perspektywa dalszego wzrostu zadłużenia i nierównowagi w budżecie jest argumentem za dalszym spadkiem dolara.
Decydujące dni w sporze handlowym UE–USA

Decydujące dni w sporze handlowym UE–USA

2025-07-01 Komentarz walutowy Oanda TMS Brokers
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny wpływ na rynki finansowe. Do 9 lipca strony muszą osiągnąć porozumienie, aby uniknąć drastycznego wzrostu ceł – w przeciwnym razie większość eksportu UE do USA może zostać objęta 50-procentowymi taryfami.
PLN bez większych zmian

PLN bez większych zmian

2025-06-30 Komentarz do rynku złotego DM BOŚ
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61 zł. Amerykańska waluta nie zeszła, zatem poniżej psychologicznej bariery 3,60 zł, chociaż biorąc pod uwagę nastawienie do dolara na globalnych rynkach, to może być to kwestia najpóźniej kilkunastu dni.
Czy Trump podważy stanowisko szefa Fed?

Czy Trump podważy stanowisko szefa Fed?

2025-06-27 Poranny komentarz walutowy XTB
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która będzie nowym szefem Fed. Oczywiście w tym momencie nie mówi się o zwolnieniu Powella ze stanowiska, ale nominowanie nowego szefa Fed na wiele miesięcy przed wygaśnięciem kadencji obecnego mogłoby znacząco wpłynąć na nastroje na rynku finansowym. Czy w takim wypadku dolar może jeszcze mocniej stracić na wartości?
Trump coraz mocniej krytykuje Powella

Trump coraz mocniej krytykuje Powella

2025-06-26 Raport DM BOŚ z rynku walut
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj Jerome Powell znalazł pod presją pytań senatorów podczas składania zeznań przez Komisją Bankową, gdzie prezentował okresowy raport nt. stanu gospodarki i perspektyw polityki monetarnej. Widać było chęć "wymuszenia" odpowiedzi, co do wcześniejszej obniżki stóp procentowych. Bankier pozostał w tym względzie nieugięty - FED musi być pewien tego na ile zamieszanie z cłami Donalda Trumpa wpłynie na wskaźniki inflacji (zwłaszcza bazowej).
Dolar najtańszy od 2020 roku

Dolar najtańszy od 2020 roku

2025-06-26 Komentarz walutowy XTB
Czwartkowy poranek na rynkach walutowych jest wyjątkowo słaby dla dolara amerykańskiego. Waluta rezerwowa świata traci do polskiego złotego już 0,3% i tym samym schodzi na najniższe poziomy od grudnia 2020 roku. Dolar amerykański już dawno nie był taki słaby. Jednym z głównych powodów tego spadku jest niepewność i nieprzewidywalność otaczające politykę handlową USA, w szczególności wdrożenie ceł za rządów prezydenta Trumpa.
Czy dolar osiągnie 3,50 zł przed końcem wakacji? Eksperci zdradzają prognozy!

Czy dolar osiągnie 3,50 zł przed końcem wakacji? Eksperci zdradzają prognozy!

2025-06-25 Analizy walutowe MyBank.pl
Kurs dolara amerykańskiego wobec polskiego złotego zawsze budził duże emocje zarówno wśród inwestorów, przedsiębiorców, jak i osób planujących zagraniczne podróże. Zwłaszcza w sezonie wakacyjnym pytania o przyszłość dolara stają się wyjątkowo aktualne. W tym roku, w obliczu globalnych zmian gospodarczych i politycznych, pojawiają się szczególnie interesujące pytania o to, czy dolar może osiągnąć pułap 3,50 zł jeszcze przed końcem wakacji.
Rynki już ochłonęły po ostatnich wydarzeniach...

Rynki już ochłonęły po ostatnich wydarzeniach...

2025-06-25 Raport DM BOŚ z rynku walut
Środa przynosi mieszane wskazania w przestrzeni FX - dolar zyskuje do jena pośród G-10, ale nie są to duże zmiany. Z kolei nadal traci wobec walut Antypodów, oraz funta, co pokazuje, że na rynkach nadal jest widoczny apetyt na ryzyko, który powrócił po tym jak sytuacja na Bliskim Wschodzie się wyciszyła i rynki zaczęły wierzyć w to, że temat izraelsko-irański spadł na dłuższy czas z wokandy.