Jako powód osłabienia polskiej waluty wskazuje się raport banku HSBC, który rekomendował sprzedaż złotego względem euro w związku z ryzykiem negatywnego wpływu czwartkowego raportu o kwartalnym bilansie płatniczym. Ostatnio narosły obawy, iż pozycja w bilansie, saldo błędów i opuszczeń, która w 2010 r. urosła do czterech procent PKB, może wynikać z niedoszacowania importu. Potwierdzeniem tego przypuszczenia jest niezgodność bilansu handlowego z Niemcami, gdzie zarówno strona polska, jak i niemiecka wykazuje nadwyżkę. Zgodna z powyższymi oczekiwaniami rewizja danych będzie negatywnym czynnikiem dla złotego, gdyż wzrost importu wpłynie na wzrost deficytu na rachunku obrotów bieżących z obecnego poziomu 3,3 proc., tworząc sytuację tzw. „bliźniaczego deficytu”, czyli deficytu fiskalnego i rachunku bieżącego w okolicach 7 procent. Mogłoby to wówczas doprowadzić do pogorszenia wizerunku Polski w oczach zagranicznych inwestorów i wzrostu premii za ryzyko. Z drugiej strony sytuacja ta skłaniałaby Radę Polityki Pieniężnej do podwyżki stóp procentowych, która pozytywnie podziałałby na transfery kapitałowe.

Dodatkowym ryzykiem rewizji danych w kwartalnym bilansie płatniczym jest zmniejszenie wartości nominalnego PKB przez wzrost deficytu handlowego i w efekcie wzrost relacji długu publicznego do PKB. Wówczas istniałoby zagrożenie przekroczenia przez dług progu 55 proc. PKB, co oznaczałoby poważne konsekwencje dla budżetu państwa. Jednakże wzrost importu wiązałby się z podobnym wzrostem konsumpcji oraz inwestycji, a zatem obniżenie PKB nie powinno być duże.

W czwartek dane o saldzie rachunku obrotów bieżących będą dla złotego najważniejszą pozycją w kalendarzu. Narodowy Bank Polski opublikuje raport o godzinie 14:00. Oprócz danych z Polski dziś na rynek trafi szacunkowy odczyt marcowej inflacji HICP z Eurolandu (prog. 2,3 proc. r/r) oraz seria raportów z USA. O 14:30 poznamy cotygodniowy odczyt liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (prog. 380 tys.), o 15:45 indeks aktywności wytwórczej w rejonie Chicago (70,0 pkt.), a 15 minut później dane o zamówieniach przemysłowych (0,6 proc. m/m).

Jeśli raport NBP potwierdzi przypuszczenia o niedoszacowaniu importu, będzie on negatywnie oddziaływał na złotego w ciągu sesji z możliwym odejściem kursu EUR/PLN w kierunku 4,04. Dolną granice stanowi psychologiczny poziom 4,0.

Źródło: Konrad Białas, Analityk Domu Maklerskiego AFS