... a w najbliższym okresie tempo wzrostu będzie umiarkowanie szybkie (choć, jak zaznaczył Trichet, istnieje duża niepewność w stosunku do kondycji gospodarki w niedalekiej przyszłości). ECB oczywiście utrzymał podstawową stopę procentową na poziomie 1%. Inwestorzy oczekiwali, że ECB ujawni informacje o zasadach bądź o przebiegu stress testów, przeprowadzanych w europejskich bankach, jednak doczekali się jedynie ogólnikowego komentarza. Mimo to notowania kontraktów terminowych na stopy procentowe, a także ceny obligacji niemieckich, spadły. Trichet wskazał również udaną spłatę 442 mld EUR przez banki (1 lipca) jako sygnał, że sytuacja sektora bankowego poprawia się. Bank centralny nie zrezygnuje jednak z przeprowadzania dodatkowych operacji repo o zapadalności 1 i 3 miesięcy.

Committee of European Banking Supervisors (CEBS), organizacja zrzeszająca przedstawicieli instytucji nadzoru oraz banków centralnych krajów UE, która zajmuje się przeprowadzeniem stress testów, ogłosiła że w procesie weźmie udział 91 banków. Podstawą testu będzie przyjęcie scenariusza, w którym dynamika PKB gospodarki UE byłaby o 3 pkt. proc. niższa, niż prognozuje Komisja Europejska. Inwestorzy doceniają, że procedury testowe przeznaczone są nie tylko dla największych instytucji finansowych w Europie, ale również dla niebędących spółkami giełdowymi banków w Hiszpanii czy Niemczech. Fakt, że opublikowane zostaną pełne wyniki testów – dla każdego banku z osobna – również cieszy inwestorów. Niestety, istnieją również zarzuty w stosunku do procedur testowych. Po pierwsze, nie wiadomo jaką utratę wartości dla obligacji poszczególnych krajów zakłada się w teście. Po drugie, może okazać się, że test nie będzie wystarczająco trudny i większość – bądź wszystkie – banki z łatwością go przejdą.

Na rynku walutowym euro jest najdroższe w stosunku do dolara od dwóch miesięcy. Omówiona wyżej konferencja prasowa J.C. Tricheta wyraźnie pomogła notowaniom wspólnej waluty. Wzrost notowań euro powinien być przejściowy. Implikowane z rynku opcji oczekiwania inwestorów są następujące: może dojść do wzrostów kursu EURUSD w krótkim okresie, jednak w długim należy spodziewać się głębokiego spadku tego kursu.

W kalendarzu publikacji makroekonomicznych na dziś brakuje istotnych odczytów. Najważniejsze dane – o inflacji HICP w Niemczech – już za nami. W ujęciu miesięcznym ceny nie zmieniły się, zaś w ujęciu rocznym wzrosły o 0.8%.

Dziś spodziewamy się utrzymania przez EURPLN wartości w okolicach 4.07-4.08, zaś EURUSD powinien utrzymać się ponad poziomem 1.27. Wzrosty na najważniejszych rynkach kapitałowych są istotnym sygnałem, że inwestorzy zgłoszą większy popyt na ryzykowne aktywa, podobnym sygnałem jest kolejny spadek indeksu VIX (który wciąż utrzymuje się znacznie ponad poziomami sprzed trzech miesięcy).

Źródło: Piotr Orłowski, Analityk rynków finansowych AFS