Dolar przy 3,90 zł. Dzisiejszy raport o inflacji w USA będzie nietypowy

We wtorek 10 listopada około godz. 9:35 dolar amerykański był notowany po 3,8971 zł. Euro kosztowało 4,3834 zł, frank szwajcarski 4,7650 zł, a funt brytyjski 5,2444 zł. To orientacyjne kursy rynkowe z notowań MyBank.pl; cena wymiany w banku lub kantorze zależy również od spreadu i opłat.

Dlaczego zabraknie rocznej inflacji?

Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy (BLS) opublikuje raport 10 listopada o godz. 8:30 czasu wschodniego USA, czyli o 14:30 w Polsce. Do obliczenia inflacji rok do roku potrzebny jest poziom indeksu z tego samego miesiąca poprzedniego roku. W październiku 2025 r. przerwa w finansowaniu administracji federalnej uniemożliwiła zebranie cen w badaniach ankietowych BLS.^[1][2]

Urząd potwierdził, że nie opublikuje zmian rocznych dla serii bez danych z października 2025 r. Dotyczy to większości kategorii, w tym głównego CPI i wskaźnika bazowego, który pomija żywność oraz energię. Część szczegółowych kategorii ma dane pochodzące z innych źródeł, dlatego nie można rozszerzać tej informacji na wszystkie pozycje raportu.^[2][3]

Miesięczna zmiana cen porównuje październik 2026 r. z wrześniem 2026 r. Brak odczytu sprzed roku nie uniemożliwia więc jej obliczenia. Właśnie te wartości pozwolą ocenić najnowsze tempo wzrostu cen.

Kreska w kolumnie rocznej oznacza brak danych. Jeśli w komentarzach pojawią się szacunki inflacji r/r, trzeba sprawdzić ich metodę i autora: wyliczenie zastępujące brakujący indeks nie jest oficjalnym odczytem BLS.

Rynek oczekuje wolniejszego wzrostu cen niż we wrześniu

Ekonomiści ankietowani przez Reuters oczekują wzrostu głównego CPI o 0,3 proc. miesiąc do miesiąca. Prognoza dla inflacji bazowej wynosi 0,2 proc. Miesiąc wcześniej BLS podał odpowiednio 0,6 i 0,3 proc.^[4][5]

Źródła: BLS, raport za wrzesień opublikowany 14 października; konsensus Reuters z 10 listopada. Wartości październikowe są prognozami sprzed dzisiejszej publikacji.

Spowolnienie głównego wskaźnika z 0,6 do 0,3 proc. odpowiadałoby zatem oczekiwaniom. Sam fakt, że miesięczna inflacja okaże się niższa niż poprzednio, nie wystarczy do uznania raportu za korzystne zaskoczenie. Rynek będzie porównywał wynik przede wszystkim z prognozą. Gdyby bazowy CPI wzrósł o 0,3 proc., powtórzyłby wrześniowy odczyt, ale przekroczyłby dzisiejszy konsensus.

Znaczenie będzie miała również struktura wzrostu cen. We wrześniu indeks cen benzyny wzrósł o 9,1 proc. miesiąc do miesiąca po wyrównaniu sezonowym, odpowiadając za ponad połowę miesięcznego wzrostu CPI. Dzisiejszy raport pokaże, jak zmieniła się ta presja oraz jak kształtują się koszty mieszkaniowe, w tym czynsze, i ceny pozostałych usług.^[4] Spowolnienie obejmujące wiele kategorii dawałoby mocniejszy argument za trwałym hamowaniem inflacji niż poprawa skupiona na jednym składniku.

Dlaczego różnica między 0,2 a 0,3 proc. ma znaczenie?

Jedna dziesiąta punktu procentowego wygląda niepozornie. Jeżeli jednak takie miesięczne tempo utrzymuje się przez dłuższy czas, różnica narasta. Można to pokazać, zakładając powtarzanie się tej samej miesięcznej zmiany przez dwanaście kolejnych miesięcy.

Obliczenia redakcji: [(1 + miesięczna zmiana w zapisie dziesiętnym)¹² − 1] × 100 proc. To ilustracja utrzymywania się danego tempa, a nie prognoza ani zastępstwo dla brakującej inflacji r/r. W rzeczywistości każdy miesiąc może przynieść inny wynik.

Przy takim założeniu różnica między 0,2 a 0,3 proc. miesięcznie przekłada się po roku na około 1,23 pkt proc. Rachunek pokazuje, dlaczego inwestorzy reagują także na niewielkie odchylenia miesięcznych danych od oczekiwań. Pojedyncza publikacja musi jednak zostać oceniona razem z wcześniejszymi miesiącami i szczegółami raportu.

Rynek nadal zakłada podwyżkę stóp Fed

28 października Fed utrzymał przedział stopy funduszy federalnych na poziomie 3,75–4,00 proc. Dwie członkinie komitetu głosowały za podwyżką o 0,25 pkt proc. Według Reuters pod koniec poniedziałku rynek wyceniał prawdopodobieństwo grudniowej podwyżki na około 85 proc. Ta ocena inwestorów może się zmieniać wraz z kolejnymi danymi.^[6][5]

Wyższa od prognozy inflacja bazowa, szczególnie przy wzroście cen rozłożonym na wiele kategorii, mogłaby umocnić oczekiwania podwyżki. Gdyby towarzyszył jej wzrost rentowności amerykańskich obligacji i umocnienie dolara wobec euro, powstałyby warunki sprzyjające wzrostowi USD/PLN. Skala ruchu zależałaby również od zachowania złotego wobec euro i nastrojów na pozostałych rynkach.

Niższy od oczekiwań wynik mógłby działać w przeciwnym kierunku: osłabić przekonanie o konieczności podwyżki i zwiększyć presję na dolara. Szczególnie istotna byłaby zgodność sygnałów z głównego CPI, części bazowej oraz poszczególnych kategorii usług. Odczyt zgodny z konsensusem nie przesądza o kierunku kursu — wtedy większą rolę mogą odegrać szczegóły raportu i wcześniejsze pozycjonowanie inwestorów. To scenariusze reakcji, a nie prognoza konkretnego poziomu USD/PLN.

Prawie 3 grosze mniej na dolarze. Ile to daje przy płatności?

W poniedziałkowym komentarzu walutowym MyBank.pl odnotowaliśmy USD/PLN na poziomie 3,92572 o godz. 9:22:18. Dzisiejszy odczyt z godz. 9:35:57 wynosił 3,89708. Oznacza to spadek o 2,864 grosza, czyli około 0,73 proc. Porównujemy dwa poranne odczyty z kolejnych dni.

Przy zakupie 10 tys. USD orientacyjny koszt zmniejszył się z 39 257,20 zł do 38 970,80 zł. Różnica wynosi 286,40 zł. Dla firmy otrzymującej 10 tys. USD należności ten sam ruch oznacza niższą wartość przychodu po przeliczeniu na złote. Obliczenia nie uwzględniają spreadu, prowizji ani pozostałych opłat.

Dzisiejszy raport może zmienić warunki wymiany, ale poranny spadek kursu nie rozstrzyga, jak dolar zachowa się po 14:30. Przy konkretnej płatności warto zestawić notowanie rynkowe z kursem rzeczywiście oferowanym przez bank lub kantor. W kalkulatorze walutowym MyBank.pl można wprowadzić własny kurs i policzyć wartość transakcji dla wybranej kwoty.