Data dodania: 2010-08-09 (09:37)
Rynek pracy nadal pozostaje kulą u nogi amerykańskiej gospodarki i to prawdopodobnie w większym stopniu, niż może wydawać się na pierwszy rzut oka. Słabsze dane nie wystarczyły jednak do pogorszenia nastrojów na rynkach, gdyż inwestorzy ponownie oczekują pomocy ze strony Fed. Z tego tytułu traci jednak dolar.
600 tys. miejsc pracy odtworzonych, zostało… 7,8 mln
Pierwszy tydzień miesiąca to najważniejsze miesięczne dane makroekonomiczne z USA – aktywność i rynek pracy. Znaczenie tych pierwszych publikacji jest szczególnie istotne w okresach zmiany koniunktury, np. gdy kończy się recesja i zaczyna ożywienie. Wskaźniki ISM wiosną ubiegłego roku sygnalizowały początek ożywienia. Wskaźniki opisujące sytuację na rynku pracy mają znaczenie w późniejszej fazie ożywienia. Po pierwsze, pokazują one na ile poważnie firmy traktują ożywienie (jeśli traktują poprawę koniunktury jako przejściową, nie będą zwiększać stanu zatrudnienia). Po drugie zaś, są kluczem dla wzrostu dochodu gospodarstw domowych, poprawy nastroju konsumentów i w efekcie wzrostu popytu prywatnego. Mając to na uwadze, byłoby lepiej gdyby to rynek pracy zaskakiwał pozytywnie. Tymczasem stało się inaczej – ISM (choć w przypadku ISM dla przemysłu nadal był to trzeci kolejny spadek) były wyższe niż oczekiwał rynek, ale kolejne dane pokazały stagnację na rynku pracy.
Słabość rynku pracy w USA jest ewidentna w porównaniu z poprzednimi okresami recesji. Po recesjach z lat 74, 81/82 i 90/91 odrabianie straconych miejsc pracy w sektorze prywatnym zajęło zaledwie od 10 do 15 miesięcy, przy czym w pierwszych dwóch przypadkach spadki zatrudnienia były dość duże i wynosiły odpowiednio 4,2% i 3,5%. Nieco mniejszy (relatywnie) spadek zatrudnienia z lat 2001-2003 gospodarka obudowywała już przez 23 miesiące. W USA mówiło się wtedy o tzw. jobless recovery (ożywienie bez tworzenia nowych miejsc pracy), odpowiedzią Fed był długi okres luźnej polityki monetarnej i hossa na rynku nieruchomości stymulująca popyt prywatny. Tym razem w ciągu dwóch lat (2008-2009) zatrudnienie w sektorze prywatnym zmniejszyło się aż o 7,3%, najwięcej od 1945 roku, kiedy to wpływ na dane o zatrudnieniu miały jeszcze operacje wojenne. Mimo iż zatrudnienie rośnie już od 7 miesięcy, gospodarka nie odbudowała nawet jednej dziesiątej utraconych miejsc pracy. W tym tempie obudowywanie zatrudnienia potrwałoby jeszcze… 7,5 roku, czyli do końca 2017 roku!
Pomimo niezachęcających danych, rynki akcji nie chcą oddać lipcowych zdobyczy wynikających z dobrego sezonu wyników w USA, nawet biorąc pod uwagę, iż do realizacji zysków mogłaby skłaniać sytuacja techniczna. Notowania kontraktów na indeks Dow Jones są bowiem w okolicach styczniowych maksimów (10680 pkt.), podobnie jak notowania kontraktów na S&P500, które wcześniej muszą uporać się jeszcze z najwyższym poziomem z czerwca (1130 pkt.). Słabsze dane z USA powstrzymały byki w Niemczech, gdzie w minionym tygodniu kontrakty na DAX30 ustanowiły nowe tegoroczne maksima (6389 pkt.), jeśli jednak w USA nie będzie korekty, DAX może próbować iść wyżej, pomagając w próbie ataku na tegoroczne maksima kontraktom na WIG20.
Rynki patrzą na Fed
Jednym z powodów, dla których koniunktura na rynkach akcji nie pogarsza się pomimo słabych danych są oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej. Historycznie niskie notowania odległych kontraktów FRA (np. roczny kontrakt na 3-miesięczny LIBOR) pokazują, iż rynek nie tylko stracił wiarę w jakiekolwiek działania zacieśniające w przewidywalnym terminie, ale może nawet oczekiwać pewnego rozluźnienia. Takie głosy zaczęły pojawiać się w minionym tygodniu, prowadząc do wyprzedaży dolara wobec wszystkich głównych walut (o czym za chwilę). Spekuluje się, iż Fed nie pozwoli na zmniejszenie rozmiaru swojego bilansu, a będzie nadal interweniował za pieniądze pochodzące z wykupu zapadających papierów. Inna sprawa, to ewentualne zgłoszenie takich zamiarów w komunikacie po najbliższym posiedzeniu (jutro, 20.15), co ciągle byłoby zaskoczeniem dla rynku i powinno prowadzić do dalszego osłabienia dolara.
Zmiana oczekiwań wobec Fed wprowadziła sporo zamętu na główne pary walutowe. W przypadku pary USDJPY była to zmiana pozytywna, gdyż kierunek reakcji na poszczególne informacje nie zmienił się, a amplituda wahań zwiększyła. Jen umacniał się silniej po gorszych danych z USA i wyraźniej tracił po lepszych danych (jak np. ISM usług). W przypadku EURUSD i GBPUSD mamy jednak wyraźną komplikację. Lepsze dane z amerykańskiej gospodarki z jednej strony są niekorzystne dla dolara, gdyż stymulują odpływ kapitału z amerykańskich aktywów, z drugiej strony jednak zmniejszają szansę na dodatkowe „działania” Fed (i na odwrót). W tej sytuacji w piątek euro zyskiwało po słabych danych z USA, choć np. w czwartek po pierwszym wzroście, w kolejnych minutach już traciło. Oczekujemy jednak, iż w dłuższym terminie powinna wrócić pozytywna zależność pomiędzy rynkami akcji i notowaniami EURUSD.
W kalendarzu – Fed, sprzedaż detaliczna, chińskie dane, PKB w Europie
W kalendarzu szykuje nam się kolejny bardzo intensywny tydzień. Poza wspomnianym posiedzeniem Fed w USA mamy jeszcze dane o sprzedaży detalicznej i inflacji (piątek). W piątek poznamy też wstępne dane o PKB za drugi kwartał w Niemczech i całej strefie euro. W tracie środowej sesji azjatyckiej poznamy z kolei pakiet chińskich danych, m.in. inflację oraz produkcję przemysłową za lipiec. Poniedziałek jednak zapowiada się spokojnie, publikowane będą jedynie drugorzędne dane jak indeks Sentix w strefie euro. Ciekawiej zrobi się w nocy, kiedy poznamy dane o bilansie z Chin i decyzję Banku Japonii.
Pierwszy tydzień miesiąca to najważniejsze miesięczne dane makroekonomiczne z USA – aktywność i rynek pracy. Znaczenie tych pierwszych publikacji jest szczególnie istotne w okresach zmiany koniunktury, np. gdy kończy się recesja i zaczyna ożywienie. Wskaźniki ISM wiosną ubiegłego roku sygnalizowały początek ożywienia. Wskaźniki opisujące sytuację na rynku pracy mają znaczenie w późniejszej fazie ożywienia. Po pierwsze, pokazują one na ile poważnie firmy traktują ożywienie (jeśli traktują poprawę koniunktury jako przejściową, nie będą zwiększać stanu zatrudnienia). Po drugie zaś, są kluczem dla wzrostu dochodu gospodarstw domowych, poprawy nastroju konsumentów i w efekcie wzrostu popytu prywatnego. Mając to na uwadze, byłoby lepiej gdyby to rynek pracy zaskakiwał pozytywnie. Tymczasem stało się inaczej – ISM (choć w przypadku ISM dla przemysłu nadal był to trzeci kolejny spadek) były wyższe niż oczekiwał rynek, ale kolejne dane pokazały stagnację na rynku pracy.
Słabość rynku pracy w USA jest ewidentna w porównaniu z poprzednimi okresami recesji. Po recesjach z lat 74, 81/82 i 90/91 odrabianie straconych miejsc pracy w sektorze prywatnym zajęło zaledwie od 10 do 15 miesięcy, przy czym w pierwszych dwóch przypadkach spadki zatrudnienia były dość duże i wynosiły odpowiednio 4,2% i 3,5%. Nieco mniejszy (relatywnie) spadek zatrudnienia z lat 2001-2003 gospodarka obudowywała już przez 23 miesiące. W USA mówiło się wtedy o tzw. jobless recovery (ożywienie bez tworzenia nowych miejsc pracy), odpowiedzią Fed był długi okres luźnej polityki monetarnej i hossa na rynku nieruchomości stymulująca popyt prywatny. Tym razem w ciągu dwóch lat (2008-2009) zatrudnienie w sektorze prywatnym zmniejszyło się aż o 7,3%, najwięcej od 1945 roku, kiedy to wpływ na dane o zatrudnieniu miały jeszcze operacje wojenne. Mimo iż zatrudnienie rośnie już od 7 miesięcy, gospodarka nie odbudowała nawet jednej dziesiątej utraconych miejsc pracy. W tym tempie obudowywanie zatrudnienia potrwałoby jeszcze… 7,5 roku, czyli do końca 2017 roku!
Pomimo niezachęcających danych, rynki akcji nie chcą oddać lipcowych zdobyczy wynikających z dobrego sezonu wyników w USA, nawet biorąc pod uwagę, iż do realizacji zysków mogłaby skłaniać sytuacja techniczna. Notowania kontraktów na indeks Dow Jones są bowiem w okolicach styczniowych maksimów (10680 pkt.), podobnie jak notowania kontraktów na S&P500, które wcześniej muszą uporać się jeszcze z najwyższym poziomem z czerwca (1130 pkt.). Słabsze dane z USA powstrzymały byki w Niemczech, gdzie w minionym tygodniu kontrakty na DAX30 ustanowiły nowe tegoroczne maksima (6389 pkt.), jeśli jednak w USA nie będzie korekty, DAX może próbować iść wyżej, pomagając w próbie ataku na tegoroczne maksima kontraktom na WIG20.
Rynki patrzą na Fed
Jednym z powodów, dla których koniunktura na rynkach akcji nie pogarsza się pomimo słabych danych są oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej. Historycznie niskie notowania odległych kontraktów FRA (np. roczny kontrakt na 3-miesięczny LIBOR) pokazują, iż rynek nie tylko stracił wiarę w jakiekolwiek działania zacieśniające w przewidywalnym terminie, ale może nawet oczekiwać pewnego rozluźnienia. Takie głosy zaczęły pojawiać się w minionym tygodniu, prowadząc do wyprzedaży dolara wobec wszystkich głównych walut (o czym za chwilę). Spekuluje się, iż Fed nie pozwoli na zmniejszenie rozmiaru swojego bilansu, a będzie nadal interweniował za pieniądze pochodzące z wykupu zapadających papierów. Inna sprawa, to ewentualne zgłoszenie takich zamiarów w komunikacie po najbliższym posiedzeniu (jutro, 20.15), co ciągle byłoby zaskoczeniem dla rynku i powinno prowadzić do dalszego osłabienia dolara.
Zmiana oczekiwań wobec Fed wprowadziła sporo zamętu na główne pary walutowe. W przypadku pary USDJPY była to zmiana pozytywna, gdyż kierunek reakcji na poszczególne informacje nie zmienił się, a amplituda wahań zwiększyła. Jen umacniał się silniej po gorszych danych z USA i wyraźniej tracił po lepszych danych (jak np. ISM usług). W przypadku EURUSD i GBPUSD mamy jednak wyraźną komplikację. Lepsze dane z amerykańskiej gospodarki z jednej strony są niekorzystne dla dolara, gdyż stymulują odpływ kapitału z amerykańskich aktywów, z drugiej strony jednak zmniejszają szansę na dodatkowe „działania” Fed (i na odwrót). W tej sytuacji w piątek euro zyskiwało po słabych danych z USA, choć np. w czwartek po pierwszym wzroście, w kolejnych minutach już traciło. Oczekujemy jednak, iż w dłuższym terminie powinna wrócić pozytywna zależność pomiędzy rynkami akcji i notowaniami EURUSD.
W kalendarzu – Fed, sprzedaż detaliczna, chińskie dane, PKB w Europie
W kalendarzu szykuje nam się kolejny bardzo intensywny tydzień. Poza wspomnianym posiedzeniem Fed w USA mamy jeszcze dane o sprzedaży detalicznej i inflacji (piątek). W piątek poznamy też wstępne dane o PKB za drugi kwartał w Niemczech i całej strefie euro. W tracie środowej sesji azjatyckiej poznamy z kolei pakiet chińskich danych, m.in. inflację oraz produkcję przemysłową za lipiec. Poniedziałek jednak zapowiada się spokojnie, publikowane będą jedynie drugorzędne dane jak indeks Sentix w strefie euro. Ciekawiej zrobi się w nocy, kiedy poznamy dane o bilansie z Chin i decyzję Banku Japonii.
Źródło: Przemysław Kwiecień, X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Publikuj:
Rynek kapitałowy - Najnowsze wiadomości i komentarze
Czy wirtualne biuro w Warszawie jest dla Ciebie? Sprawdź nasze wskazówki!
2024-07-29 Poradnik przedsiębiorcySposób, w jaki pracujemy nie jest dziś taki, jak kiedyś. Z biegiem lat firmy zaczęły zachęcać swoich pracowników do stawiania na wygodę i kreatywność. Czterodniowe tygodnie prace, elastyczne godziny, spotkania integracyjne – to tylko kilka z pomysłów. Jednym z chętniej wybieranych rozwiązań jest koncepcja wirtualnych biur. Czy będzie ona odpowiednia dla Twojej firmy?
InPost Pay - Twój przycisk do wygodnych zakupów online
2024-06-24 Poradnik konsumentaEra zakupów online przynosi ze sobą wiele udogodnień. Oglądasz, porównujesz i kupujesz produkty, nie ruszając się z miejsca, o dowolnej porze dnia czy nocy. Ale co gdybyśmy powiedzieli, że zakupy w sieci mogą być jeszcze bardziej przyjazne dla klienta? Witaj w świecie InPost Pay - usługi, która zmieni Twoje postrzeganie e-commerce.
Jakie są 10 najbardziej poszukiwanych zawodów w 2024 roku?
2024-06-06 Poradnik pracownikaNadszedł czas, aby po latach nauki wybrać odpowiedni dla siebie zawód. Jak jednak zrozumieć, która droga jest właściwa? Istnieje wiele ścieżek kariery, które możesz podążać, opierając swój wybór na wynagrodzeniu i zapotrzebowaniu na daną pozycję w firmach. W tym artykule dowiesz się, jakie są 10 najbardziej poszukiwanych zawodów w bieżącym roku, i zobaczysz, że wiele trendów przesunęło się w kierunku sektora medycznego i inżynieryjnego.
EBITDA - kluczowy wskaźnik analizy finansowej firm
2024-05-22 Poradnik inwestoraEBITDA (ang. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) to kluczowy wskaźnik finansowy używany w analizie wyników firm. Reprezentuje zysk operacyjny przedsiębiorstwa przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i deprecjacji. Wskaźnik ten dostarcza informacji na temat zdolności firmy do generowania zysków z podstawowej działalności operacyjnej.
Praca za granicą - korzyści i wyzwania
2024-05-06 Poradnik pracownikaDlaczego coraz więcej Polaków szuka pracy za granicą? W ostatnich latach coraz więcej Polaków decyduje się na poszukiwanie lepszych możliwości zawodowych poza granicami kraju, zwłaszcza w krajach sąsiednich Unii Europejskiej, takich jak Niemcy. Ta tendencja nie jest przypadkowa – wynika zarówno z różnic ekonomicznych, jak i z szerszych perspektyw, które otwierają się dzięki pracy za granicą. W niniejszym artykule przyjrzymy się głównym przyczynom tej migracji zarobkowej oraz korzyściom, jakie płyną z pracy w innym kraju UE, zarówno pod względem finansowym, jak i osobistym.
Jakie sejfy powinny znaleźć się w hotelu?
2024-04-09 Artykuł sponsorowanyBezpieczeństwo gości hotelowych to jeden z najważniejszych czynników, o który musi zadbać każdy właściciel hotelu wraz ze swoim personelem. Niestety nawet najlepsza obsługa hotelowa nie jest w stanie zagwarantować, że nie dojdzie do kradzieży kosztowności osób, które zdecydowały się na pobyt w pokoju hotelowym. Aby uniknąć nieprzyjemności, warto zainwestować w sejfy hotelowe umieszczone w każdym pokoju. Jak wybrać skrytkę pancerną do pokoju lub recepcji hotelowej? Zobacz poradnik i dowiedz się więcej.
Jak wykorzystać kody rabatowe i oszczędzić więcej pieniędzy?
2024-02-19 Poradnik konsumentaW dzisiejszych czasach, w dobie dynamicznego rozwoju e-commerce, sklepy online oferują coraz więcej sposobów na oszczędzanie podczas zakupów. Jednym z najpopularniejszych narzędzi są kody rabatowe, które stanowią świetny sposób na obniżenie kosztów zakupów i zwiększenie wartości pieniędzy wydanych online. W tym artykule eksperckim omówimy, jak wykorzystać kody rabatowe do sklepów online i maksymalizować oszczędności.
Jak sprawdzają się opony zimowe?
2023-11-13 Artykuł sponsorowanyJak wszyscy możemy sobie wyobrazić, opony zimowe to bezpieczeństwo dla wszystkich, którzy chcą poruszać się zimą, zwłaszcza jeśli mieszkają w obszarach, gdzie prawdopodobne jest występowanie śniegu lub lodu. W każdym razie we Włoszech od 15 listopada do 15 kwietnia obowiązuje obowiązek posiadania na pokładzie opon zimowych lub łańcuchów. Dzieje się tak dlatego, że zima we Włoszech, choć zależy od regionu, potrafi być bardzo sroga.
Oszczędzanie na rachunkach - Jak to zrobić?
2023-08-03 Poradnik konsumentaReperowanie domowego budżetu, to normalna sprawa, która może nas czasami przerastać. Są jednak kwestie, na których jesteście w stanie zaoszczędzić dużo bardziej, niż mogłoby się wydawać. Jednym ze świetnych tego przykładów jest oczywiście zmniejszenie opłat, które płacimy za rachunki. Warto wiedzieć, że istnieją na to sprawdzone sposoby, które sprawią, że liczby na rachunkach znacząco się skurczą. Jak to osiągnąć?
Polacy zjedzą pączki warte tyle co 381 mieszkań
2023-02-16 Analizy HRE INvestmentsPączki jeszcze nigdy nie były tak drogie jak dziś. Wysokiej jakości drożdżowy przysmak wyceniony został przez HRE Investments na 4,63 złote za sztukę. To aż o 31% więcej niż przed rokiem. Niemniej na finiszu karnawału mało kto odmówi sobie tego przysmaku. W efekcie w ciągu zaledwie jednego dnia możemy wydać na ten cel 176 milionów złotych. Tłusty czwartek to święto, które wywołuje szczególnie ciepłe uczucia. Jest to dzień, w którym tradycyjnie możemy trochę sobie pofolgować.