Złoty odrobił we wtorek niewielkie straty, których doznał na pierwszej sesji tego tygodnia, ale spadek indeksu z równym udziałem euro i dolara do 2,5-letnich minimów, co nastąpiło jeszcze w ubiegłym tygodniu) był w przeszłości częściej oznaką wyczerpywania się wzrostowego trendu, niż oznaką jego kontynuacji w kolejnych miesiącach. Pozostajemy sceptyczni, co do możliwości pogłębienia zysków przez rodzimą walutę w krótkim i średnim terminie. Utrzymujemy jednocześnie pozytywne nastawienie w długim horyzoncie (fundamenty kierować go będą na mocniejszą stronę). Za negatywnym podejściem w terminie liczonym w tygodniach przemawia brak (lub niewielka skala) reakcji graczy na optymistyczne wiadomości napływające z lokalnej gospodarki i finansów.
Wczoraj Ministerstwo Rozwoju poinformowało, że po 9. miesiącach 2017 r. w budżecie państwa odnotowano nadwyżkę w wysokości 2,7 mld zł (dane wstępne) wobec nadwyżki w wysokości 3,8 mld zł po wrześniu. Po październiku dochody wyniosły 295 mld zł (wzrost o 14,6 proc. r/r, tj. 26,4 mld zł) i zostały zrealizowane w 90,7 proc. planu. Wydatki sięgnęły 292,4 mld zł (76 proc. planu) i były wyższe niż przed rokiem o 7,1 mld zł (głównie program 500+, niższa o 8 mld zł dotacja do ZUS oraz niższa o 2,1 mld zł składka do UE).

Wyższe prognozy dla Polski na 2017 r. (rychło w czas!) przedstawiła Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD) w czerwcowym wydaniu „Global Economic Outlook”. Prognozuje, że wzrost PKB wyniesie 4,3 proc. w 2017 r. i 3,5 proc. w 2018 r. W czerwcu oczekiwała 3,6 proc. w 2017 r. i 3,1 proc. w 2018 r. Na 2019 r. OECD prognozuje wzrost na poziomie 3,2 proc. Tutaj braku reakcji rynku nie należy się dziwić, bowiem takie przewidywania można było śmiało przedstawić i pół roku temu. Według OECD, NBP rozpocznie zacieśnianie polityki pieniężnej już na początku 2018 r. (mało realna perspektywa). Spodziewa się, że inflacja w Polsce wyniesie w tym roku 1,9 proc., w 2018 r. osiągnie 2 proc., a rok później 2,7 proc.

OECD podwyższyła także prognozy globalnego PKB i dla obszaru OECD na lata 2017-18. Wskazała, iż rośnie ryzyko korekty na rynkach akcji. Prognozy wzrostu gospodarczego na świecie podwyższono w tym roku do 3,6 proc., w 2018 r. do 3,7 proc., po 0,1 pkt. proc., w porównaniu do czerwcowej wersji. Największe pozytywne rewizja odnotowała strefa euro. W 2019 r. światowy wzrost PKB szacowany jest 3,6 proc. Zdaniem OECD, polityka monetarna w największych światowych gospodarkach w latach 2018-19 pozostanie akomodacyjna, a luzowanie fiskalne wesprze wzrost w większym stopniu niż w poprzednich latach.

W ocenie Organizacji wskaźniki wyceny akcji w rozwiniętych gospodarkach (cena/zysk) przekroczyły historyczne średnie, co wskazuje na potencjalne przewartościowanie i ryzyko korekty w przyszłości. OECD dostrzega wysokie ryzyko dużych spadków cen na giełdach w USA (S&P500). „Przedłużający się okres niskiej zmienności na rynkach finansowych, w połączeniu z płaską i nisko położoną krzywą rentowności, wyzwala większą skłonność do podejmowania ryzyka, co sprawia, że system finansowy jest narażony na większe ryzyko załamania”, napisano w raporcie. Jest mało prawdopodobne, by tego typu ostrzeżenie, wypływające z organizacji publikującej prognozy gospodarcze ze znacznym opóźnieniem w stosunku do instytucji prywatnych, wywołało poważniejszą reakcję na rynkach. Bardziej realne staje się wręcz wykreowanie nowej fali hossy, co zresztą widzieliśmy po zachowaniu rynków amerykańskich we wtorek.

Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS