Grecja spłaci wtedy EFSF po pierwotnej cenie zakupu ECB. Brzmi skomplikowanie, ale to ważna informacja ponieważ jeśli jest prawdziwa to oznacza że ECB zmienił swoje podejście na bardziej pragmatyczne w porównaniu z polityką preferowaną przez byłego prezesa banku. Ponadto taka decyzja zwiększa prawdopodobieństwo zawarcia umowy z prywatnymi wierzycielami. W tej chwili niedotrzymanie kolejnego terminu w negocjacjach przez Grecję podkreśla tylko jedną z największych słabości w strefie euro. Prezydent Sarkozy powtórzył wczoraj że bankructwo Grecji “nie wchodzi w grę” a kanclerz Merkel stwierdziła “nie przyłoży ręki do przymuszenia Grecji do wystąpienia ze strefy euro” . Bez tych ostatecznych sankcji lub porządnego systemu fiskalnych transferów pozostajemy w zawieszeniu.

Euro nadal zwyżkuje.

Wspólna waluta okazała się wczoraj najsilniejszą walutą główną rynku, a Eurodolar bije rekordy roku. Po raz kolejny nadzieje związane z Grecją wspierały euro przez cały dzień i noc. Dolar osłabł wobec większości walut (z wyjątkiem jena) a komentarze Bernanke wsparły ten trend. Prezes Fed zbagatelizował niedawną poprawę danych na rynku co pokrywa się z naszą opinią że leżący u podstaw danych o zatrudnieniu w USA trend jest nadal nie najlepszy. Indeks dolarowy spadł wczoraj o 0,6% do najniższego poziomu 2012 na 78,6.

Frank potrzebuje więcej niż ukrytej interwencji.

Perspektywa nowej interwencji SNB sprawia, że rynki stają się coraz bardziej nerwowe, nie tylko ponieważ eurofrank jest niebezpiecznie blisko dolnej granicy 1,20 ale u steru Szwajcarskiego Banku Centralnego stoi nowy szef, który może chcieć zaakcentować swoją pozycję i udowodnić, że bierze sprawy poważnie. W swoich wczorajszych wypowiedziach ponowił on deklarację zakupu nieograniczonych ilości zagranicznych walut w celu obrony progu i chociaż te wieści początkowo wzmocniły franka, to niektórzy obawiają się bardziej znaczących skutków jego wypowiedzi. SNB wprowadził ograniczenie kursu franka początkiem września, ale nie podał tak wielu szczegółów odnośnie interwencji jak BoJ (Centralny Bank Japonii). Dodatkowo SNB jest bardziej skłonny przeprowadzać dalsze operacje forward i swap, tak samo jak transakcje spot aby poskromić kurs waluty. Najnowsze dane pokazują, że rezerwy we franku szwajcarskim spadły o około 10%. Jeśli porównywać obecny poziom rezerw z tym z końca sierpnia (przed ogłoszeniem ograniczenia) to spadł on o 10,3%. Prawie trzy czwarte tego spadku zostało spowodowane przez mniejszą wartość franka szwajcarskiego a nie bezpośrednią interwencję. Jeśli jednak weźmiemy pod uwagę okres po wprowadzeniu progu, na przykład od października do stycznia, to okaże się, że rezerwa we frankach zmalała o 7%. To dużo więcej niż zakładano w leżącym u podstaw oszacowaniu wartości rezerw. Innymi słowy, z tego co można dostrzec, władze nie podjęły „ukrytej” interwencji aby utrzymać kurs franka na niższym poziomie.

Problemy z Portugalią.

Rząd premiera Coelho zasługuje na duże uznanie za entuzjazm, jakim wykazał się próbując naprawić dziurę budżetową Portugalii w ekstremalnie trudnych warunkach. Jego mandat wyborczy jest oparty na oszczędności, a środki które wprowadził mają zredukować tegoroczny deficyt budżetowy do 4,5% PKB (w 2010 deficyt wyniósł 10%). Portugalia w zeszłym roku otrzymała od Trojki pakiet ratunkowy w wysokości 78 mld euro i dzięki temu ma zapewnione wystarczające finansowanie do końca roku. Jednak pomimo najlepszych chęci rządowi nadal może nie udać się ustabilizowanie położenia finansowego kraju. KE opierając się na dyskusyjnych założeniach obliczyła, że stosunek zadłużenia do PKB ustabilizuje się na poziomie 113%. Ta prognoza z pewnością okaże się błędna. Nawet jeśli rządowi uda się zmniejszyć deficyt do 4,5% PKB a w przyszłym do 3% dług będzie wzrastał w stosunku do PKB, ponieważ mianownik będzie coraz mniejszy. Nominalny Produkt Krajowy Brutto w Portugalii spadał przez ostatnie cztery lata, a kolejnej głębokiej recesji możemy się spodziewać w 2012. Chociaż Portugalia nie jest Grecją, to daje sporo powodów do zmartwień. Bez głębokich reform strukturalnych i znacznej wewnętrznej dewaluacji gospodarce po prostu brak koniecznej produkcji dóbr, która mogłaby wesprzeć ozdrowienie gospodarki. W nadchodzących latach możemy się z dużym prawdopodobieństwem spodziewać restrukturyzacji długu, chociaż ministerstwo finansów zdecydowanie temu wczoraj zaprzeczało.

Disclaimer: Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia jakiejkolwiek transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują przyszłych wyników. FxPro nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie bierze żadnej odowiedzialności za powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji, jak również nie bierze odpowiedzialności za jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany zgodnie z wymaganiami prawnymi wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi ograniczeniami rozpowszechniania badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać zmienione bez uprzedniego powiadomienia. Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i nie odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia zgody przez FxPro.

Risk Warning: kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata całego zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed rozpoczęciem handlu upewnij się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.

FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

Źródło: Simon Smith, Michael Derks, FxPro