W ciągu niespełna trzech tygodni od startu etherowe ETF‑y zebrały łącznie ponad trzy i pół miliarda dolarów, przesuwając punkt ciężkości całego rynku w stronę drugiej co do wielkości kryptowaluty. Przewaga ta nabrała szczególnego znaczenia, ponieważ w tym samym czasie bitcoinowe fundusze zanotowały odpływ przekraczający sto trzydzieści milionów dolarów, kończąc dwunastodniową serię napływów.

Rynek zareagował błyskawicznie. Cena etheru wystrzeliła do trzech tysięcy siedmiuset pięćdziesięciu dolarów i ustabilizowała się na tym poziomie, a para ETH/BTC wspięła się do wartości widzianych ostatnio przed trzema miesiącami. Inwestorzy instytucjonalni, którzy zareagowali entuzjazmem na niedawne zatwierdzenie Genius Act porządkującego status stablecoinów, uznali, że w krótkim terminie mniejszym ryzykiem regulacyjnym obciążone są projekty oparte na inteligentnych kontraktach. Ten pogląd znalazł odzwierciedlenie nie tylko w danych o napływach, lecz także w statystykach rynku opcji, gdzie otwarta pozycja na wrześniowych callach z ceną wykonania pięciu tysięcy dolarów wzrosła o blisko dwadzieścia procent.

Równolegle rynek bitcoina przestawił się w tryb konsolidacji. Po rekordowym szczycie na poziomie sto dwadzieścia trzy tysiące dolarów ceny cofnęły się do strefy pomiędzy sto siedemnaście a sto dziewiętnaście tysięcy i tam pozostały. W środowy poranek analityczne boty wychwyciły transfer trzydziestu tysięcy bitcoinów z długoterminowego, nieaktywnego portfela na adres, który według ekspertów mógł być przygotowaniem depozytu giełdowego. Transakcja warta ponad miliard dwieście sześćdziesiąt milionów dolarów podbiła zmienność, lecz nie zdestabilizowała rynku – kurs największej kryptowaluty zatrzymał się zaledwie kilka dolarów poniżej górnego ograniczenia konsolidacji. Na forach i w biuletynach tradingowych pojawiły się głosy, że właśnie umiejętność absorpcji tak dużej podaży świadczy o rosnącej odporności rynku na działania wielorybów. Krótkoterminowe modele techniczne wskazują, że wybicie powyżej sto dwudziestu jeden tysięcy dolarów może uwolnić kolejny impuls wzrostowy, a struktura opcji na wrzesień z ceną wykonania sto trzydzieści tysięcy dolarów pozostaje argumentem dla tych, którzy liczą na dalszą hossę.

Podczas gdy bitcoin odrabiał lekcję cierpliwości, altcoiny żyły własnym życiem. Najgłośniejszym bohaterem okazał się litecoin, którego cena w ciągu jednej sesji podskoczyła o jedenaście procent, a od soboty zyskała w szczytowym momencie ponad dwadzieścia pięć procent. Przełom nastąpił, gdy biotechnologiczna spółka MEI Pharma ogłosiła prywatną emisję akcji o wartości stu milionów dolarów, przeznaczoną w całości na zakup litecoina do skarbca korporacyjnego. To pierwszy przypadek, w którym notowana na giełdzie firma medyczna publicznie zadeklarowała włączenie LTC do rezerwy bilansowej. Informacja ta uruchomiła lawinę relacji w mediach branżowych, a społeczność błyskawicznie obiecała jej status „litecoinowego MicroStrategy”. Z perspektywy analizy wykresu wybicie powyżej poziomu stu dolarów zakończyło dwuletni trójkąt symetryczny, otwierając teoretyczną drogę do ruchu nawet o kilkaset procent w kolejnych miesiącach. Dalsze losy LTC będą zależeć od tego, czy popyt zdoła utrzymać kurs powyżej strefy wsparcia wyznaczonej przez pięćdziesięciodniową średnią kroczącą.

W tle rozgrywek cenowych toczyły się ważne wydarzenia legislacyjne. Po podpisaniu Genius Act, który ogranicza model biznesowy stablecoinów oferujących odsetki, w Senacie trwają prace nad Clarity Act. To projekt, który ma ostatecznie rozstrzygnąć, kiedy token jest papierem wartościowym, a kiedy towarem. Zapis zakłada, że aktywa funkcjonujące w pełni zdecentralizowanie przez co najmniej trzy lata zostaną uznane za towar pod nadzorem Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi, natomiast tokeny zarządzane przez fundację lub korporację podlegać będą SEC. Sam fakt, że debata nad ustawą została wyznaczona na drugą połowę sierpnia, już wpływa na zachowanie inwestorów: część funduszy odkłada nowe zakupy do czasu wyjaśnienia statusu prawnego, inni zaś próbują wyprzedzić konkurencję, licząc na to, że jasne reguły gry przyciągną kolejne fale kapitału.

Na polu instytucjonalnym pojawiła się również wieść, że JPMorgan rozważa pilotaż kredytów zabezpieczonych depozytem kryptowalutowym. Gdyby systemowy bank wprowadził taką usługę, byłby to pierwszy krok w stronę pełnej integracji aktywów cyfrowych z tradycyjną bankowością detaliczną. Potencjalny program, nawet na ograniczoną skalę, zwiększyłby płynność i podniósł zdolność inwestorów do uzyskiwania finansowania pod zastaw bitcoina, etheru czy litecoina. Rynek przyjął tę informację z umiarkowanym optymizmem, interpretując ją jako potwierdzenie, że mimo oficjalnego sceptycyzmu prezesa banku Charlesa Dimona, popyt na zaawansowane usługi krypto wśród dużych klientów staje się zbyt duży, by go ignorować.

Rozważając dodatkowe czynniki makroekonomiczne, inwestorzy śledzili w środę odczyt amerykańskiej sprzedaży detalicznej. Dane przebiły oczekiwania i wzmocniły dolara, co tradycyjnie ogranicza apetyt na ryzykowne aktywa. Tym razem jednak kryptowaluty pozostały relatywnie niewrażliwe na umocnienie greenbacka. Uczestnicy rynku argumentują, że w krótkim terminie decydujące znaczenie mają czynniki wewnątrzbranżowe, a nie ogólna kondycja indeksu dolara. Potwierdzeniem tej tezy jest zachowanie rynku opcji na bitcoinie. Otwarte pozycje na callach z ceną sto trzydzieści tysięcy dolarów na wrzesień poszybowały do najwyższego poziomu w roku, co podnosi prawdopodobieństwo, że traderzy zabezpieczają się pod ewentualny rajd w trzecim kwartale.

W przypadku etheru rosnące napływy do ETF‑ów to tylko połowa historii. Od czasu hard forka Dencun sieć regularnie spala więcej tokenów, niż ich emituje, co przekłada się na ujemną inflację. Statystyki on‑chain pokazują, że od pierwszego lipca spalono ponad dziewięćdziesiąt pięć tysięcy ETH, podczas gdy emisja nowych tokenów wyniosła nieco ponad osiemdziesiąt tysięcy. Taka dysproporcja stanowi fundamentalne wsparcie dla ceny, szczególnie w momencie, gdy do gry o kapitał instytucjonalny dołączają fundusze giełdowe. Jeśli tempo napływów utrzyma się powyżej stu pięćdziesięciu milionów dolarów dziennie, ether ma szansę kontynuować marsz w kierunku czterech i pół tysiąca dolarów, a w bardziej optymistycznych scenariuszach nawet wyżej.

Altcoinowy krajobraz nie ogranicza się do litecoina. Giełdowy token Binance, czyli BNB, chwilowo zepchnął solanę na trzecie miejsce w rankingu kapitalizacji, przebijając barierę ośmiuset dolarów. Rajd tokena odciągnął część płynności z rynku ethera, ale nie zatrzymał jego wzrostu, co sugeruje, że na wyższych poziomach do gry weszły nowe źródła kapitału, w tym fundusze hedgingowe i family offices. Z kolei solana, choć chwilowo w cieniu, wciąż utrzymuje wzrostową strukturę, opartą na rosnącej adopcji sieci w sektorze gier i zdecentralizowanych aplikacji finansowych, pozostając aktywem, które w oczach wielu inwestorów instytucjonalnych pełni rolę „opcji na ekosystem warstwy pierwszej”.

Nadchodzące dni dostarczą kolejnych impulsów. W czwartek Departament Handlu opublikuje dane o zamówieniach na dobra trwałe, a każdy odczyt powyżej konsensusu może zaostrzyć dyskusję o kolejnych podwyżkach stóp rezerwy federalnej. Dla kryptowalut kluczowe będzie to, jak rosnące rentowności obligacji wpłyną na portfele instytucji finansowych. W piątek dojdzie do rozliczenia miesięcznych kontraktów na opcje bitcoinowe w Chicago, co tradycyjnie zwiększa zmienność i wolumen. Ponadto rynek czeka na oficjalny projekt ustawy Clarity Act, który ma zostać upubliczniony w wersji roboczej jeszcze przed końcem tygodnia, aby umożliwić konsultacje branżowe i poprawki.

W tych okolicznościach kluczowe pytanie brzmi, czy ether zdoła utrzymać przewagę nad bitcoinem na tyle długo, by kapitał instytucjonalny uznał migrację za trwały trend, a nie chwilowe przetasowanie. Jeżeli odpowiedź okaże się twierdząca, możliwe jest ustanowienie nowych rekordów w udziale ETH w kapitalizacji rynku i dalsze skracanie dystansu do cyfrowego złota. Jeśli jednak legislatorzy wprowadzą restrykcje dotyczące tokenizacji i stakingu, napływy mogą wyhamować, a role liderów ponownie się odwrócą.

Litecoin będzie z kolei testem na to, czy pojedyncze, wymierne decyzje korporacyjne potrafią wywołać trwałe zmiany w strukturze popytu. Jeśli MEI Pharma zrealizuje swój plan bez przeszkód, a kurs utrzyma się powyżej psychologicznej bariery stu dolarów, prawdopodobnie w kolejce pojawią się kolejne spółki gotowe przenieść część płynności do aktywów cyfrowych. Takie ruchy, wraz z rosnącą płynnością kontraktów opartych na LTC, mogłyby w perspektywie kilku miesięcy przełożyć się na jeszcze większą zmienność i szeroką falę zainteresowania altcoinem, który przez lata pozostawał w cieniu bitcoina i etheru.

Ostateczny obraz rynku po burzliwej dobie pokazuje, że ekosystem kryptowalut stał się mozaiką powiązań regulacyjnych, instytucjonalnych decyzji inwestycyjnych i dynamicznych reakcji społeczności. Ether udowodnił, że jest w stanie rywalizować z bitcoinem o miano wiodącego aktywa, bitcoin zademonstrował odporność na duże ruchy kapitału i gotowość do kolejnego rajdu, a litecoin niespodziewanie awansował do roli gwiazdy altcoinów. Zmiana układu sił może okazać się trwała, jeśli legislacyjne i makroekonomiczne klocki ułożą się po myśli inwestorów. Jeżeli jednak któraś z tych osi zawiedzie, rynkowe pendulum raz jeszcze przechyli się w drugą stronę, przypominając, że w świecie kryptowalut jedyna stała to nieustanna zmiana.

Źródło: Jarosław Wasiński, MyBank.pl