Data dodania: 2013-09-05 (11:04)
Na rynkach globalnych mamy wyczekiwanie na dzisiejsze i jutrzejsze wydarzenia. Seria danych makroekonomicznych i posiedzenia banków centralnych będą miały ogromny wpływ na notowania. W Polsce jednak tematem numer jeden jest OFE. Zmiany zaproponowane przez rząd są negatywne dla akcji, złotego i obligacji i właśnie takie reakcje obserwujemy.
OFE będą ciążyć GPW, złoty traci przez obligacje
Podniesienie składki do OFE z 2,8 do 2,92%, akcyjna formuła bez (regulacyjnego) benchmarku, możliwość pozostania w OFE bez „kary” (takie propozycje też się przewijały), przeniesiona jedynie część obligacyjna – brzmi dobrze? Na pozór.
W praktyce jest źle, a jak źle, zależeć będzie od tego, jaki odsetek przyszłych emerytów pozostanie w OFE. Dotychczas na rynek akcji ze strony OFE trafiało średnio jakieś 330 mln PLN miesięcznie. Po przeniesieniu obligacji aktywa OFE będą wynosić ok. 145 mld PLN. Co miesiąc napłynie do nich jakieś 820 mln PLN i teoretycznie będą mogły one kupić akcje za całą tę sumę. ALE do ZUS przenoszone będą też środki osób, które na emeryturę przejdą za mniej niż 10 lat. Co prawda będzie to przenoszenie stopniowe, ale według naszych szacunków spowoduje miesięczny odpływ rzędu 566 mln PLN! Zatem w nierealistycznie optymistycznym scenariuszu, w którym wszyscy pozostają w OFE, środki na zakup akcji i tak zostaną ograniczone do nieco ponad 250 mln PLN. Jeśli odsetek ten będzie mniejszy niż 70% OFE będą musiały liczyć się z odpływem środków netto, aż to sumy 400mln złotych w przypadku, gdy tylko 20% pozostanie w filarze kapitałowym.
Nie mamy pewności, co stanie się z aktywami osób, które przejdą do ZUS. Mówi się o tym, iż aktywa osób, które wybiorą (lub z automatu zostaną przydzielone) ZUS, pozostaną w OFE i tylko nowa składka będzie napływała do OFE. Jeśli tak będzie, to przynajmniej na rynku nie będzie nawisu akcji do sprzedania. My natomiast sugerujemy przyjąć postawę „nie uwierzę dopóki nie zobaczę”. Jeśli akcje osób trafiających do ZUS miałyby zostać przeniesione (nawet gdyby była deklaracja, iż nie będą od razu sprzedane) utworzy to gigantyczny nawis podaży, który wcześniej czy później trafi na rynek. W takim scenariuszu, gdyby tylko 20% oszczędzających pozostało w OFE, do przeniesienia będą akcje na sumę 85 mld PLN!!! Oczywiście rząd zaznacza, że nie rzuci tych akcji na rynek, ale nie da się sprzedać akcji za tę pulę bez wpływu na notowania, nawet przez bardzo długi okres. Pozostaje zatem mieć nadzieję, iż te papiery faktycznie pozostaną w OFE.
Jak widać z tej symulacji, kluczowe znaczenie dla GPW będzie miała jedna figura – jaki % oszczędzających pozostanie w OFE. Tego nie wiemy, ale proszę zwrócić uwagę na jedną rzecz: czas na decyzję jest krótki (tylko 3 miesiące), przy jej braku klient przechodzi do OFE, a ludzie są z natury leniwi. To może sprawić, iż wiele osób po prostu nie wykona jakiejkolwiek czynności i odsetek pozostania w OFE nie będzie wysoki. 50% wcale by nas nie zdziwiło. A to już oznaczałoby comiesięczne odpływy netto z OFE.
Dziś EBC, BoE, raport ADP
Wydarzeniem dnia na rynkach jest konferencja prezesa EBC o godzinie 14.30. Bank oczywiście nie zmieni parametrów polityki, ale ważne będzie to, co powie Draghi. W Europie mamy ewidentne sygnały ożywienia, które już działają na wyobraźnię inwestorom. Rynek już dyskontuje wycofanie nadpłynności EBC oraz niemal dwie podwyżki stóp w perspektywie dwóch kolejnych lat! Jednocześnie rosną rentowności obligacji. Draghi nie może na to pozwolić. Dlatego naszym zdaniem będzie gołębi.
Bank Anglii jest w podobnej sytuacji. Świetne dane z Wysp wywierają presję na rynek obligacji. Z tym że w przypadku BoE (decyzja o 13.00) nie mamy konferencji. Pozostaje komunikat. Nie wykluczamy, że komunikat może być gołębi.
Wreszcie mamy dziś dane z USA: ADP (14.15), claimsy (14.30), ISM usług (16.00). To będą ważne wskazówki z rynku pracy przed jutrzejszym raportem rządowym. Ostatnie dane z rynku pracy były bardzo dobre.
Na wykresach:
W.20, D1 – na formację RGR na WIG20 (W.20) wskazywaliśmy jeszcze zanim pokonana została linia szyi. Wczoraj nastąpiło gwałtowne jej pokonanie i kierunek może być tylko jeden. Zasięg RGR to ok. 2210, zaś na psychologicznym poziomie 2200 pkt. mamy domknięcie luki z 11 lipca. Oporem pozostaje przełamana linia szyi, czyli okolice 2330 pkt.
USDJPY, m30 – para USDJPY testuje poziom 100,00. Rynek męczył się z tym poziomem przez kilka dni, dlatego jego pokonanie może sprawić, iż uruchomione zostaną zlecenia oczekujące (pomijając fakt, iż jest to też ważny poziom psychologiczny). Opór mamy na poziomie 100,43, wsparcie na 99,65.
Podniesienie składki do OFE z 2,8 do 2,92%, akcyjna formuła bez (regulacyjnego) benchmarku, możliwość pozostania w OFE bez „kary” (takie propozycje też się przewijały), przeniesiona jedynie część obligacyjna – brzmi dobrze? Na pozór.
W praktyce jest źle, a jak źle, zależeć będzie od tego, jaki odsetek przyszłych emerytów pozostanie w OFE. Dotychczas na rynek akcji ze strony OFE trafiało średnio jakieś 330 mln PLN miesięcznie. Po przeniesieniu obligacji aktywa OFE będą wynosić ok. 145 mld PLN. Co miesiąc napłynie do nich jakieś 820 mln PLN i teoretycznie będą mogły one kupić akcje za całą tę sumę. ALE do ZUS przenoszone będą też środki osób, które na emeryturę przejdą za mniej niż 10 lat. Co prawda będzie to przenoszenie stopniowe, ale według naszych szacunków spowoduje miesięczny odpływ rzędu 566 mln PLN! Zatem w nierealistycznie optymistycznym scenariuszu, w którym wszyscy pozostają w OFE, środki na zakup akcji i tak zostaną ograniczone do nieco ponad 250 mln PLN. Jeśli odsetek ten będzie mniejszy niż 70% OFE będą musiały liczyć się z odpływem środków netto, aż to sumy 400mln złotych w przypadku, gdy tylko 20% pozostanie w filarze kapitałowym.
Nie mamy pewności, co stanie się z aktywami osób, które przejdą do ZUS. Mówi się o tym, iż aktywa osób, które wybiorą (lub z automatu zostaną przydzielone) ZUS, pozostaną w OFE i tylko nowa składka będzie napływała do OFE. Jeśli tak będzie, to przynajmniej na rynku nie będzie nawisu akcji do sprzedania. My natomiast sugerujemy przyjąć postawę „nie uwierzę dopóki nie zobaczę”. Jeśli akcje osób trafiających do ZUS miałyby zostać przeniesione (nawet gdyby była deklaracja, iż nie będą od razu sprzedane) utworzy to gigantyczny nawis podaży, który wcześniej czy później trafi na rynek. W takim scenariuszu, gdyby tylko 20% oszczędzających pozostało w OFE, do przeniesienia będą akcje na sumę 85 mld PLN!!! Oczywiście rząd zaznacza, że nie rzuci tych akcji na rynek, ale nie da się sprzedać akcji za tę pulę bez wpływu na notowania, nawet przez bardzo długi okres. Pozostaje zatem mieć nadzieję, iż te papiery faktycznie pozostaną w OFE.
Jak widać z tej symulacji, kluczowe znaczenie dla GPW będzie miała jedna figura – jaki % oszczędzających pozostanie w OFE. Tego nie wiemy, ale proszę zwrócić uwagę na jedną rzecz: czas na decyzję jest krótki (tylko 3 miesiące), przy jej braku klient przechodzi do OFE, a ludzie są z natury leniwi. To może sprawić, iż wiele osób po prostu nie wykona jakiejkolwiek czynności i odsetek pozostania w OFE nie będzie wysoki. 50% wcale by nas nie zdziwiło. A to już oznaczałoby comiesięczne odpływy netto z OFE.
Dziś EBC, BoE, raport ADP
Wydarzeniem dnia na rynkach jest konferencja prezesa EBC o godzinie 14.30. Bank oczywiście nie zmieni parametrów polityki, ale ważne będzie to, co powie Draghi. W Europie mamy ewidentne sygnały ożywienia, które już działają na wyobraźnię inwestorom. Rynek już dyskontuje wycofanie nadpłynności EBC oraz niemal dwie podwyżki stóp w perspektywie dwóch kolejnych lat! Jednocześnie rosną rentowności obligacji. Draghi nie może na to pozwolić. Dlatego naszym zdaniem będzie gołębi.
Bank Anglii jest w podobnej sytuacji. Świetne dane z Wysp wywierają presję na rynek obligacji. Z tym że w przypadku BoE (decyzja o 13.00) nie mamy konferencji. Pozostaje komunikat. Nie wykluczamy, że komunikat może być gołębi.
Wreszcie mamy dziś dane z USA: ADP (14.15), claimsy (14.30), ISM usług (16.00). To będą ważne wskazówki z rynku pracy przed jutrzejszym raportem rządowym. Ostatnie dane z rynku pracy były bardzo dobre.
Na wykresach:
W.20, D1 – na formację RGR na WIG20 (W.20) wskazywaliśmy jeszcze zanim pokonana została linia szyi. Wczoraj nastąpiło gwałtowne jej pokonanie i kierunek może być tylko jeden. Zasięg RGR to ok. 2210, zaś na psychologicznym poziomie 2200 pkt. mamy domknięcie luki z 11 lipca. Oporem pozostaje przełamana linia szyi, czyli okolice 2330 pkt.
USDJPY, m30 – para USDJPY testuje poziom 100,00. Rynek męczył się z tym poziomem przez kilka dni, dlatego jego pokonanie może sprawić, iż uruchomione zostaną zlecenia oczekujące (pomijając fakt, iż jest to też ważny poziom psychologiczny). Opór mamy na poziomie 100,43, wsparcie na 99,65.
Źródło: dr Przemysław Kwiecień, X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Publikuj:
Rynek kapitałowy - Najnowsze wiadomości i komentarze
Jakie sejfy powinny znaleźć się w hotelu?
2024-04-09 Artykuł sponsorowanyBezpieczeństwo gości hotelowych to jeden z najważniejszych czynników, o który musi zadbać każdy właściciel hotelu wraz ze swoim personelem. Niestety nawet najlepsza obsługa hotelowa nie jest w stanie zagwarantować, że nie dojdzie do kradzieży kosztowności osób, które zdecydowały się na pobyt w pokoju hotelowym. Aby uniknąć nieprzyjemności, warto zainwestować w sejfy hotelowe umieszczone w każdym pokoju. Jak wybrać skrytkę pancerną do pokoju lub recepcji hotelowej? Zobacz poradnik i dowiedz się więcej.
Jak wykorzystać kody rabatowe i oszczędzić więcej pieniędzy?
2024-02-19 Poradnik konsumentaW dzisiejszych czasach, w dobie dynamicznego rozwoju e-commerce, sklepy online oferują coraz więcej sposobów na oszczędzanie podczas zakupów. Jednym z najpopularniejszych narzędzi są kody rabatowe, które stanowią świetny sposób na obniżenie kosztów zakupów i zwiększenie wartości pieniędzy wydanych online. W tym artykule eksperckim omówimy, jak wykorzystać kody rabatowe do sklepów online i maksymalizować oszczędności.
Jak sprawdzają się opony zimowe?
2023-11-13 Artykuł sponsorowanyJak wszyscy możemy sobie wyobrazić, opony zimowe to bezpieczeństwo dla wszystkich, którzy chcą poruszać się zimą, zwłaszcza jeśli mieszkają w obszarach, gdzie prawdopodobne jest występowanie śniegu lub lodu. W każdym razie we Włoszech od 15 listopada do 15 kwietnia obowiązuje obowiązek posiadania na pokładzie opon zimowych lub łańcuchów. Dzieje się tak dlatego, że zima we Włoszech, choć zależy od regionu, potrafi być bardzo sroga.
Oszczędzanie na rachunkach - Jak to zrobić?
2023-08-03 Poradnik konsumentaReperowanie domowego budżetu, to normalna sprawa, która może nas czasami przerastać. Są jednak kwestie, na których jesteście w stanie zaoszczędzić dużo bardziej, niż mogłoby się wydawać. Jednym ze świetnych tego przykładów jest oczywiście zmniejszenie opłat, które płacimy za rachunki. Warto wiedzieć, że istnieją na to sprawdzone sposoby, które sprawią, że liczby na rachunkach znacząco się skurczą. Jak to osiągnąć?
Polacy zjedzą pączki warte tyle co 381 mieszkań
2023-02-16 Analizy HRE INvestmentsPączki jeszcze nigdy nie były tak drogie jak dziś. Wysokiej jakości drożdżowy przysmak wyceniony został przez HRE Investments na 4,63 złote za sztukę. To aż o 31% więcej niż przed rokiem. Niemniej na finiszu karnawału mało kto odmówi sobie tego przysmaku. W efekcie w ciągu zaledwie jednego dnia możemy wydać na ten cel 176 milionów złotych. Tłusty czwartek to święto, które wywołuje szczególnie ciepłe uczucia. Jest to dzień, w którym tradycyjnie możemy trochę sobie pofolgować.
Polowanie na promocje - gdzie znaleźć zniżki?
2022-12-16 Artykuł sponsorowanyKońcówka roku to dla wielu osób czas wzmożonych zakupów. To właśnie wtedy pojawiają się liczne atrakcyjne oferty, a także kupuje się prezenty dla rodziny i przyjaciół. I choć polowanie na promocje trwa w najlepsze, to jednak niskie ceny można uzyskać znacznie łatwiej, czyli korzystając z portalu Rabatio.com. Portal gromadzi w jednym miejscu aktualne zniżki z tysięcy sklepów internetowych. Możesz z nich skorzystać za darmo, a w koszyku w Twoim ulubionym sklepie naliczy się zniżka.
Pomimo słabszej zimy koszty ogrzewania znacznie w górę
2022-11-25 Analizy HRE INvestmentsTegoroczny sezon zimowy przyniesie sporej części z nas bardzo duże podwyżki rachunków za ogrzewanie. Niewielką ulgę daje nam póki co aura za oknem. Dotychczas było bowiem trochę cieplej niż zwykle, co ograniczyło nasze zapotrzebowanie na ciepło. Od początku tegorocznego sezonu grzewczego zapotrzebowanie na ciepło nie było zbyt duże. Zarówno we wrześniu jak i październiku było relatywnie ciepło. Uwagę zwraca szczególnie ten drugi miesiąc, który jak się okazuje był najcieplejszym październikiem w europejskiej historii pomiarów klimatologicznych. Nic więc dziwnego, że zapotrzebowanie na ciepło w tym miesiącu było mniejsze.
Putin straszy inwestorów
2022-01-25 Komentarz XTBŚwietne nastroje z początku roku nie trwały długo. Nagle okazuje się, że litania problemów trapiących inwestorów jest długa, a wśród nich na wysokiej pozycji jest potencjalna rosyjska agresja wobec Ukrainy. Czy za konflikt na Ukrainie zapłacimy wszyscy? Walka o wpływy trwa już niemal dekadę: Warto przypomnieć, że konflikt wokół Ukrainy trwa już 8 lat, a rozpoczęły go demokratyczne przemiany w tym kraju po obaleniu prezydenta Wiktora Janukowycza.
Najlepszy styczeń w historii deweloperów
2021-02-19 Analizy HRE InvestmentsDeweloperzy nadrabiają zaległości z ubiegłego roku. Do tego mamy spory popyt na nowe mieszkania. W efekcie styczeń pod względem liczby rozpoczynanych inwestycji był najbardziej pracowitym początkiem roku w historii polskiej deweloperki.
Paradoks epidemii – ceny mieszkań rosną, a miały spadać
2020-12-10 Analizy HRE InvestmentsW 45 krajach na 55 przebadanych ceny nieruchomości w ciągu ostatniego roku wzrosły – wynika z danych zebranych przez portal Global Property Guide. Ceny nie tylko rosną, ale rosną coraz szybciej pokonując inflację. Jeszcze kilka miesięcy temu twierdzenie, że pandemia nie zachwieje fundamentami rynku mieszkaniowego było uznawane za herezję.