![Kolejna odsłona maksymalnej interwencji](https://mybank.pl/img/newsy/rynek/445x297/48-16686-kolejna-odslona-maksymalnej-interwencji.webp)
Data dodania: 2012-08-31 (11:53)
W tym tygodniu głównym tematem był Fed i rozważania, w jaki sposób Bernanke rozegra swoje karty podczas corocznej konferencji w Jackson Hole organizowanej przez Bank Rezerwy Federalnej w Kansas City. EBC schodzi na dalszy plan do czasu orzeczenia Niemieckiego Federalnego Trybunału Konstytucyjnego, które zostanie ogłoszone 12 września.
Na początek, przewidywania dotyczące działań Fed/Bernanke:
Szacujemy z 70% prawdopodobieństwem, że Fed zmieni „coś” zamiast powtórki z nieprecyzyjnej retoryki, którą dotychczas prezentował. Jeżeli Fed uczyni krok naprzód/zasugeruje, jakie kroki zamierza podjąć, z 80% prawdopodobieństwem będzie to najwyżej przedłużenie zobowiązania do utrzymania stóp na niskim poziomie do 2015 r. (w porównaniu z obecną „drugą połową 2014 r.”), a zatem prawdopodobieństwo takiego właśnie wyniku jest rzędu 56% (0,70 x 0,80).
Z 14% prawdopodobieństwem Fed zasugeruje, że jest w trakcie opracowywania pełnego programu poluzowania ilościowego (0,70 x 0,20).
Oparte jest to na następującej analizie: jeżeli potraktujemy protokół z sierpniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku dosłownie, Fed stwierdził, że „w dość szybkim terminie” podejmie działania, o ile dane nie ulegną istotnej i trwałej poprawie. Czy „dość szybki termin” to okres od sierpnia do września, czy raczej rzucenie drobnej uwagi (2015 r.) na posiedzeniu we wrześniu, by w październiku ruszyć z kopyta, jeżeli dane nadal będą rozczarowujące?
Fed i decydenci polityczni mają tendencję do nadmiernego zbaczania z właściwej drogi w stronę defensywy. Fed zdaje sobie sprawę, że może potrzebować więcej amunicji, jeżeli pojawi się problem np. ewentualnego rozczarowania EBC, orzeczenia Niemieckiego Federalnego Trybunału Konstytucyjnego oraz, jak zwykle, tragedii greckiej. Możemy do tego dodać trzy stosunkowo nowe globalne ryzyka makroekonomiczne: konflikt na linii Iran-Izrael (ceny energii), rosnące gwałtownie ceny żywności i energii w lipcu i sierpniu oraz Chiny, które spowalniają w zastraszającym tempie.
W efekcie otrzymujemy dwa szybkie ciosy ze strony Fed. Pierwszy (przedłużenie do 2015 r.) będzie dość słaby i rozczarowujący dla rynku, jednak drugi może okazać się potężny. Bernanke i pozostałe gołąbki z Federalnego Komitetu Otwartego Rynku najwyraźniej podjęli decyzję o „wsparciu gospodarki’, jednak przed przeforsowaniem silniejszego podejścia Prezes musi najpierw wysłuchać opinii zarządu. We wrześniu może być na to zbyt wcześnie, ponieważ korzystniejsze dane dotyczące Stanów Zjednoczonych od ostatniego posiedzenia Komitetu mogą nasilić nadzieje na tyle, by odsunąć drastyczne działania na tym etapie.
Fed nie wierzy, że jeszcze niższe stopy przyczynią się do nowego cudu gospodarczego, jednak podwójny mandat w coraz większym stopniu zmienia się w pojedynczy, dotyczący tworzenia korzystnych warunków dla zatrudnienia, a zatem jest bardzo prawdopodobne, że ostatecznie rozważą wszystkie argumenty za i przeciw, zanim podejmą działania. Bez względu na to, czy celem jest obniżenie stóp procentowych, czy rzeczywiste działania na rzecz dalszego efektywnego finansowania znacznej części deficytu Stanów Zjednoczonych, oznacza to uniknięcie wyraźnej konieczności wprowadzenia bezpośrednich oszczędności w odniesieniu do budżetu federalnego i wszystkich natychmiastowych negatywnych skutków tych działań dotyczących zatrudnienia i wzrostu gospodarczego.
W przemówieniu w Jackson Hole najprawdopodobniej każdy znajdzie coś dla siebie, jednak ostatecznie nie będzie ono zawierać bodźca niezbędnego do wyniesienia giełdy powyżej poziomu 1425/1450 punktów.
Dywergencja teorii Dowa nadal ma zastosowanie (indeks Dow transports stoi w miejscu lub spada, podczas gdy indeks Dow industrials niedawno osiągnął wielomiesięczny wierzchołek). VIX nieznacznie wzrósł, ale pozostaje umiarkowany, a wyniki obligacji o wysokiej rentowności osiągają tegoroczny wierzchołek w oparciu o „pogoń za rentownością” – zob. mój wczorajszy poranny komentarz na temat tych obligacji na CNBC.
Szacujemy z 70% prawdopodobieństwem, że Fed zmieni „coś” zamiast powtórki z nieprecyzyjnej retoryki, którą dotychczas prezentował. Jeżeli Fed uczyni krok naprzód/zasugeruje, jakie kroki zamierza podjąć, z 80% prawdopodobieństwem będzie to najwyżej przedłużenie zobowiązania do utrzymania stóp na niskim poziomie do 2015 r. (w porównaniu z obecną „drugą połową 2014 r.”), a zatem prawdopodobieństwo takiego właśnie wyniku jest rzędu 56% (0,70 x 0,80).
Z 14% prawdopodobieństwem Fed zasugeruje, że jest w trakcie opracowywania pełnego programu poluzowania ilościowego (0,70 x 0,20).
Oparte jest to na następującej analizie: jeżeli potraktujemy protokół z sierpniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku dosłownie, Fed stwierdził, że „w dość szybkim terminie” podejmie działania, o ile dane nie ulegną istotnej i trwałej poprawie. Czy „dość szybki termin” to okres od sierpnia do września, czy raczej rzucenie drobnej uwagi (2015 r.) na posiedzeniu we wrześniu, by w październiku ruszyć z kopyta, jeżeli dane nadal będą rozczarowujące?
Fed i decydenci polityczni mają tendencję do nadmiernego zbaczania z właściwej drogi w stronę defensywy. Fed zdaje sobie sprawę, że może potrzebować więcej amunicji, jeżeli pojawi się problem np. ewentualnego rozczarowania EBC, orzeczenia Niemieckiego Federalnego Trybunału Konstytucyjnego oraz, jak zwykle, tragedii greckiej. Możemy do tego dodać trzy stosunkowo nowe globalne ryzyka makroekonomiczne: konflikt na linii Iran-Izrael (ceny energii), rosnące gwałtownie ceny żywności i energii w lipcu i sierpniu oraz Chiny, które spowalniają w zastraszającym tempie.
W efekcie otrzymujemy dwa szybkie ciosy ze strony Fed. Pierwszy (przedłużenie do 2015 r.) będzie dość słaby i rozczarowujący dla rynku, jednak drugi może okazać się potężny. Bernanke i pozostałe gołąbki z Federalnego Komitetu Otwartego Rynku najwyraźniej podjęli decyzję o „wsparciu gospodarki’, jednak przed przeforsowaniem silniejszego podejścia Prezes musi najpierw wysłuchać opinii zarządu. We wrześniu może być na to zbyt wcześnie, ponieważ korzystniejsze dane dotyczące Stanów Zjednoczonych od ostatniego posiedzenia Komitetu mogą nasilić nadzieje na tyle, by odsunąć drastyczne działania na tym etapie.
Fed nie wierzy, że jeszcze niższe stopy przyczynią się do nowego cudu gospodarczego, jednak podwójny mandat w coraz większym stopniu zmienia się w pojedynczy, dotyczący tworzenia korzystnych warunków dla zatrudnienia, a zatem jest bardzo prawdopodobne, że ostatecznie rozważą wszystkie argumenty za i przeciw, zanim podejmą działania. Bez względu na to, czy celem jest obniżenie stóp procentowych, czy rzeczywiste działania na rzecz dalszego efektywnego finansowania znacznej części deficytu Stanów Zjednoczonych, oznacza to uniknięcie wyraźnej konieczności wprowadzenia bezpośrednich oszczędności w odniesieniu do budżetu federalnego i wszystkich natychmiastowych negatywnych skutków tych działań dotyczących zatrudnienia i wzrostu gospodarczego.
W przemówieniu w Jackson Hole najprawdopodobniej każdy znajdzie coś dla siebie, jednak ostatecznie nie będzie ono zawierać bodźca niezbędnego do wyniesienia giełdy powyżej poziomu 1425/1450 punktów.
Dywergencja teorii Dowa nadal ma zastosowanie (indeks Dow transports stoi w miejscu lub spada, podczas gdy indeks Dow industrials niedawno osiągnął wielomiesięczny wierzchołek). VIX nieznacznie wzrósł, ale pozostaje umiarkowany, a wyniki obligacji o wysokiej rentowności osiągają tegoroczny wierzchołek w oparciu o „pogoń za rentownością” – zob. mój wczorajszy poranny komentarz na temat tych obligacji na CNBC.
Rynek kapitałowy - Najnowsze wiadomości i komentarze
Czy wirtualne biuro w Warszawie jest dla Ciebie? Sprawdź nasze wskazówki!
2024-07-29 Poradnik przedsiębiorcySposób, w jaki pracujemy nie jest dziś taki, jak kiedyś. Z biegiem lat firmy zaczęły zachęcać swoich pracowników do stawiania na wygodę i kreatywność. Czterodniowe tygodnie prace, elastyczne godziny, spotkania integracyjne – to tylko kilka z pomysłów. Jednym z chętniej wybieranych rozwiązań jest koncepcja wirtualnych biur. Czy będzie ona odpowiednia dla Twojej firmy?
InPost Pay - Twój przycisk do wygodnych zakupów online
2024-06-24 Poradnik konsumentaEra zakupów online przynosi ze sobą wiele udogodnień. Oglądasz, porównujesz i kupujesz produkty, nie ruszając się z miejsca, o dowolnej porze dnia czy nocy. Ale co gdybyśmy powiedzieli, że zakupy w sieci mogą być jeszcze bardziej przyjazne dla klienta? Witaj w świecie InPost Pay - usługi, która zmieni Twoje postrzeganie e-commerce.
Jakie są 10 najbardziej poszukiwanych zawodów w 2024 roku?
2024-06-06 Poradnik pracownikaNadszedł czas, aby po latach nauki wybrać odpowiedni dla siebie zawód. Jak jednak zrozumieć, która droga jest właściwa? Istnieje wiele ścieżek kariery, które możesz podążać, opierając swój wybór na wynagrodzeniu i zapotrzebowaniu na daną pozycję w firmach. W tym artykule dowiesz się, jakie są 10 najbardziej poszukiwanych zawodów w bieżącym roku, i zobaczysz, że wiele trendów przesunęło się w kierunku sektora medycznego i inżynieryjnego.
EBITDA - kluczowy wskaźnik analizy finansowej firm
2024-05-22 Poradnik inwestoraEBITDA (ang. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) to kluczowy wskaźnik finansowy używany w analizie wyników firm. Reprezentuje zysk operacyjny przedsiębiorstwa przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i deprecjacji. Wskaźnik ten dostarcza informacji na temat zdolności firmy do generowania zysków z podstawowej działalności operacyjnej.
Praca za granicą - korzyści i wyzwania
2024-05-06 Poradnik pracownikaDlaczego coraz więcej Polaków szuka pracy za granicą? W ostatnich latach coraz więcej Polaków decyduje się na poszukiwanie lepszych możliwości zawodowych poza granicami kraju, zwłaszcza w krajach sąsiednich Unii Europejskiej, takich jak Niemcy. Ta tendencja nie jest przypadkowa – wynika zarówno z różnic ekonomicznych, jak i z szerszych perspektyw, które otwierają się dzięki pracy za granicą. W niniejszym artykule przyjrzymy się głównym przyczynom tej migracji zarobkowej oraz korzyściom, jakie płyną z pracy w innym kraju UE, zarówno pod względem finansowym, jak i osobistym.
Jakie sejfy powinny znaleźć się w hotelu?
2024-04-09 Artykuł sponsorowanyBezpieczeństwo gości hotelowych to jeden z najważniejszych czynników, o który musi zadbać każdy właściciel hotelu wraz ze swoim personelem. Niestety nawet najlepsza obsługa hotelowa nie jest w stanie zagwarantować, że nie dojdzie do kradzieży kosztowności osób, które zdecydowały się na pobyt w pokoju hotelowym. Aby uniknąć nieprzyjemności, warto zainwestować w sejfy hotelowe umieszczone w każdym pokoju. Jak wybrać skrytkę pancerną do pokoju lub recepcji hotelowej? Zobacz poradnik i dowiedz się więcej.
Jak wykorzystać kody rabatowe i oszczędzić więcej pieniędzy?
2024-02-19 Poradnik konsumentaW dzisiejszych czasach, w dobie dynamicznego rozwoju e-commerce, sklepy online oferują coraz więcej sposobów na oszczędzanie podczas zakupów. Jednym z najpopularniejszych narzędzi są kody rabatowe, które stanowią świetny sposób na obniżenie kosztów zakupów i zwiększenie wartości pieniędzy wydanych online. W tym artykule eksperckim omówimy, jak wykorzystać kody rabatowe do sklepów online i maksymalizować oszczędności.
Jak sprawdzają się opony zimowe?
2023-11-13 Artykuł sponsorowanyJak wszyscy możemy sobie wyobrazić, opony zimowe to bezpieczeństwo dla wszystkich, którzy chcą poruszać się zimą, zwłaszcza jeśli mieszkają w obszarach, gdzie prawdopodobne jest występowanie śniegu lub lodu. W każdym razie we Włoszech od 15 listopada do 15 kwietnia obowiązuje obowiązek posiadania na pokładzie opon zimowych lub łańcuchów. Dzieje się tak dlatego, że zima we Włoszech, choć zależy od regionu, potrafi być bardzo sroga.
Oszczędzanie na rachunkach - Jak to zrobić?
2023-08-03 Poradnik konsumentaReperowanie domowego budżetu, to normalna sprawa, która może nas czasami przerastać. Są jednak kwestie, na których jesteście w stanie zaoszczędzić dużo bardziej, niż mogłoby się wydawać. Jednym ze świetnych tego przykładów jest oczywiście zmniejszenie opłat, które płacimy za rachunki. Warto wiedzieć, że istnieją na to sprawdzone sposoby, które sprawią, że liczby na rachunkach znacząco się skurczą. Jak to osiągnąć?
Polacy zjedzą pączki warte tyle co 381 mieszkań
2023-02-16 Analizy HRE INvestmentsPączki jeszcze nigdy nie były tak drogie jak dziś. Wysokiej jakości drożdżowy przysmak wyceniony został przez HRE Investments na 4,63 złote za sztukę. To aż o 31% więcej niż przed rokiem. Niemniej na finiszu karnawału mało kto odmówi sobie tego przysmaku. W efekcie w ciągu zaledwie jednego dnia możemy wydać na ten cel 176 milionów złotych. Tłusty czwartek to święto, które wywołuje szczególnie ciepłe uczucia. Jest to dzień, w którym tradycyjnie możemy trochę sobie pofolgować.