Data dodania: 2021-01-04 (18:44)
W pierwszym dniu sesji surowce z impetem wyrwały się z bloków startowych, ponieważ zjawiska, które pojawiły się pod koniec 2020 r. w dalszym ciągu działają jak magnes na nowych kupujących. W ostatniej analizie spekulowaliśmy, czy nie jest to początek nowego supercyklu, jakiego nie obserwowaliśmy od początku tego milenium.
Niektóre z kluczowych czynników, które wspierały i potencjalnie nadal będą wspierać sektor towarowy, obejmują:
- zawężanie warunków rynkowych w odniesieniu do głównych surowców, od miedzi po najważniejsze uprawy
- ożywienie światowego wzrostu i popytu w związku z rozpoczęciem szczepień
- nieposkromiony apetyt Chin na surowce
- osłabienie dolara amerykańskiego, które ożywia ten sektor, a równocześnie odblokowuje popyt ze strony gospodarek wschodzących
- obawy związane z pogodą, wpływające na wzrost kosztów kluczowych produktów żywnościowych
- zalew gotówki na rynku światowym, skutkujący intensywną spekulacją na wszystkich rynkach
- wzrost popytu na zabezpieczenia przed inflacją ze względu na ryzyko błędów politycznych
Pod koniec 2020 r. zjawiska te przyczyniły się do znaczącej zmiany rocznego kosztu utrzymywania koszyka kluczowych surowców. Olbrzymia podaż ze względu na duże inwestycje, w szczególności w branży wydobywczej i energetycznej (ropa z łupków) oraz łagodne warunki pogodowe spowodowały, że przez ostatnie pięć lat utrzymywanie koszyka surowców generowało ujemny zysk z rolowania. W ujęciu historycznym odstraszało to inwestorów od tego sektora, ponieważ wskazywało na nadpodaż i brak potencjału wzrostu. W ciągu ostatniego półrocza, przede wszystkim w sektorze rolnym, zysk z rolowania ponownie przyjął wartości dodatnie. Odzwierciedlało to zawężenie warunków rynkowych, w ramach którego ceny natychmiastowe surowców wykazywały premię w stosunku do cen wykonania kontraktów terminowych, ale także wzrost liczby pozycji spekulacyjnych.
Na drugim wykresie powyżej widzimy, że liczba pozycji spekulacyjnych w odniesieniu do 24 najważniejszych surowców jest na najwyższym poziomie od czterech lat (prawie 2,4 mln lotów, co odpowiada wartości nominalnej wynoszącej 121 mld USD). Pod względem nominalnej ekspozycji netto na podium znalazła się ropa naftowa (30 mld USD), złoto (26 mld USD) i soja (12 mld USD). Na wykresie widać również, że mimo iż dwa poprzednie maksymalne wzrosty liczby pozycji spekulacyjnych spowodowane były przede wszystkim wzrostem zaangażowania w energię, ostatnia zwyżka obejmowała wszystkie trzy sektory. W szczególności sektor rolny, przede wszystkim trzy główne uprawy, odnotował ożywienie po wielu latach słabych wyników.
Cena ropy naftowej na początku sesji osiągnęła najwyższy poziom od dziesięciu miesięcy, a napięcie na linii Stany Zjednoczone - Iran oraz optymizm związany ze szczepionką w dalszym ciągu umożliwiają poprawę wyników w przygotowaniu na coraz wyraźniej widniejący na horyzoncie okres pogorszenia, spowodowany przedłużaniem lockdownów w rejonach półkuli północnej, w których obecnie panuje zima. Po stronie podaży rynek czeka obecnie ponadto na decyzję OPEC+ w sprawie możliwości dalszego zwiększania wydobycia w kontekście rozprzestrzeniania się wirusa.
Prognoza dla ropy na najbliższe dni, w szczególności przy obecnych poziomach, może stanowić pewne wyzwanie, ponieważ globalne ożywienie popytu na paliwo nadal rośnie. OPEC przewiduje, że popyt na ropę naftową w tym roku wzrośnie do 95,9 mln baryłek dziennie, czyli nadal plasować się będzie znacznie poniżej wierzchołka na poziomie 100 mln baryłek dziennie, odnotowanego przed wybuchem pandemii rok temu. Takie tempo wzrostu może również stanowić problem dla OPEC+: organizacja dysponuje obecnie rezerwami produkcyjnymi w wysokości ponad 8 mln baryłek dziennie, które w pewnym momencie będzie chciała ponownie wprowadzić na rynek.
Z perspektywy wzrostu i reflacji, pozycje spekulacyjne w ropie naftowej najprawdopodobniej okażą się korzystne dla ceny w pierwszych trudnych dla popytu miesiącach tego roku. Przewidujemy, że w tym okresie potencjał wzrostu dla ceny ropy Brent ograniczony będzie do 55 USD/b, przy wsparciu na poziomie 49 USD/b, a następnie 46,6 USD/b.
Cena złota (XAU/USD) na początku sesji przekroczyła 1 900 USD/oz; kolejnym poziomem oporu będzie listopadowe maksimum, tj. 1 965 USD/oz. Aspekt reflacji w połączeniu z deprecjacją dolara oraz ze spadkiem realnych rentowności wskazuje na możliwość dalszych zysków w ujęciu krótkoterminowym. Podczas gdy rentowności dziesięcioletnich obligacji amerykańskich powyżej progu opłacalności – odzwierciedlające oczekiwania inflacyjne – osiągnęły 2%, realne rentowności, będące kluczowym czynnikiem kształtującym ceny złota, spadły do -1,09% i znajdują się w okolicach najniższego poziomu w bieżącym cyklu.
W Stanach Zjednoczonych wtorkowe wybory do senatu w Georgii mogą jeszcze bardziej nasilić nastroje związane z reflacją i złotem, o ile potwierdzą się sondaże wskazujące na zwycięstwo Demokratów, a wraz z nim – na uzyskanie przez nich większości w Senacie. Wynika to z przewidywań, że w efekcie dla administracji Joe Bidena łatwiej będzie zwiększyć poziom zarówno bodźców fiskalnych, jak i wydatków budżetowych.
Cena srebra (XAG/USD) wzrosła o ponad 3% dzięki wsparciu ze strony złota, miedzi oraz słabszego dolara. Relacja XAU/XAG ponownie zbliżyła się do 70 (uncji srebra do jednej uncji złota), natomiast cena natychmiastowa znalazła się w okolicach oporu na poziomie 27,50 USD/oz.
W pierwszym dniu sesji w górę poszła również cena miedzi HG dzięki wsparciu ze strony słabszego dolara, przede wszystkim względem juana chińskiego, któremu Ludowy Bank Chin zaskakująco pozwolił na umocnienie w ciągu nocy o ponad 1%. Wskaźnik PMI w chińskim sektorze produkcyjnym przez ósmy miesiąc z rzędu odnotowuje wzrost, co sugeruje dalszy mocny popyt na metale ze strony największego światowego konsumenta.
Soja (SOYBEANSMAR21), kukurydza (CORNMAR21) i pszenica (WHEATMAR21) odnotowały wzrost, wspierane przez słabszego dolara, dobre prognozy dla popytu, przede wszystkim w Chinach, a także suszę zagrażającą produkcji w Ameryce Południowej. Dotyczy to w szczególności Argentyny – największego światowego eksportera produktów sojowych, jednak susza nasila się również w Brazylii. Po raz pierwszy od 6,5 roku cena soi przekroczyła 13 USD/bu, natomiast kukurydza odnotowuje najdłuższy okres zysków od sześćdziesięciu lat.
- zawężanie warunków rynkowych w odniesieniu do głównych surowców, od miedzi po najważniejsze uprawy
- ożywienie światowego wzrostu i popytu w związku z rozpoczęciem szczepień
- nieposkromiony apetyt Chin na surowce
- osłabienie dolara amerykańskiego, które ożywia ten sektor, a równocześnie odblokowuje popyt ze strony gospodarek wschodzących
- obawy związane z pogodą, wpływające na wzrost kosztów kluczowych produktów żywnościowych
- zalew gotówki na rynku światowym, skutkujący intensywną spekulacją na wszystkich rynkach
- wzrost popytu na zabezpieczenia przed inflacją ze względu na ryzyko błędów politycznych
Pod koniec 2020 r. zjawiska te przyczyniły się do znaczącej zmiany rocznego kosztu utrzymywania koszyka kluczowych surowców. Olbrzymia podaż ze względu na duże inwestycje, w szczególności w branży wydobywczej i energetycznej (ropa z łupków) oraz łagodne warunki pogodowe spowodowały, że przez ostatnie pięć lat utrzymywanie koszyka surowców generowało ujemny zysk z rolowania. W ujęciu historycznym odstraszało to inwestorów od tego sektora, ponieważ wskazywało na nadpodaż i brak potencjału wzrostu. W ciągu ostatniego półrocza, przede wszystkim w sektorze rolnym, zysk z rolowania ponownie przyjął wartości dodatnie. Odzwierciedlało to zawężenie warunków rynkowych, w ramach którego ceny natychmiastowe surowców wykazywały premię w stosunku do cen wykonania kontraktów terminowych, ale także wzrost liczby pozycji spekulacyjnych.
Na drugim wykresie powyżej widzimy, że liczba pozycji spekulacyjnych w odniesieniu do 24 najważniejszych surowców jest na najwyższym poziomie od czterech lat (prawie 2,4 mln lotów, co odpowiada wartości nominalnej wynoszącej 121 mld USD). Pod względem nominalnej ekspozycji netto na podium znalazła się ropa naftowa (30 mld USD), złoto (26 mld USD) i soja (12 mld USD). Na wykresie widać również, że mimo iż dwa poprzednie maksymalne wzrosty liczby pozycji spekulacyjnych spowodowane były przede wszystkim wzrostem zaangażowania w energię, ostatnia zwyżka obejmowała wszystkie trzy sektory. W szczególności sektor rolny, przede wszystkim trzy główne uprawy, odnotował ożywienie po wielu latach słabych wyników.
Cena ropy naftowej na początku sesji osiągnęła najwyższy poziom od dziesięciu miesięcy, a napięcie na linii Stany Zjednoczone - Iran oraz optymizm związany ze szczepionką w dalszym ciągu umożliwiają poprawę wyników w przygotowaniu na coraz wyraźniej widniejący na horyzoncie okres pogorszenia, spowodowany przedłużaniem lockdownów w rejonach półkuli północnej, w których obecnie panuje zima. Po stronie podaży rynek czeka obecnie ponadto na decyzję OPEC+ w sprawie możliwości dalszego zwiększania wydobycia w kontekście rozprzestrzeniania się wirusa.
Prognoza dla ropy na najbliższe dni, w szczególności przy obecnych poziomach, może stanowić pewne wyzwanie, ponieważ globalne ożywienie popytu na paliwo nadal rośnie. OPEC przewiduje, że popyt na ropę naftową w tym roku wzrośnie do 95,9 mln baryłek dziennie, czyli nadal plasować się będzie znacznie poniżej wierzchołka na poziomie 100 mln baryłek dziennie, odnotowanego przed wybuchem pandemii rok temu. Takie tempo wzrostu może również stanowić problem dla OPEC+: organizacja dysponuje obecnie rezerwami produkcyjnymi w wysokości ponad 8 mln baryłek dziennie, które w pewnym momencie będzie chciała ponownie wprowadzić na rynek.
Z perspektywy wzrostu i reflacji, pozycje spekulacyjne w ropie naftowej najprawdopodobniej okażą się korzystne dla ceny w pierwszych trudnych dla popytu miesiącach tego roku. Przewidujemy, że w tym okresie potencjał wzrostu dla ceny ropy Brent ograniczony będzie do 55 USD/b, przy wsparciu na poziomie 49 USD/b, a następnie 46,6 USD/b.
Cena złota (XAU/USD) na początku sesji przekroczyła 1 900 USD/oz; kolejnym poziomem oporu będzie listopadowe maksimum, tj. 1 965 USD/oz. Aspekt reflacji w połączeniu z deprecjacją dolara oraz ze spadkiem realnych rentowności wskazuje na możliwość dalszych zysków w ujęciu krótkoterminowym. Podczas gdy rentowności dziesięcioletnich obligacji amerykańskich powyżej progu opłacalności – odzwierciedlające oczekiwania inflacyjne – osiągnęły 2%, realne rentowności, będące kluczowym czynnikiem kształtującym ceny złota, spadły do -1,09% i znajdują się w okolicach najniższego poziomu w bieżącym cyklu.
W Stanach Zjednoczonych wtorkowe wybory do senatu w Georgii mogą jeszcze bardziej nasilić nastroje związane z reflacją i złotem, o ile potwierdzą się sondaże wskazujące na zwycięstwo Demokratów, a wraz z nim – na uzyskanie przez nich większości w Senacie. Wynika to z przewidywań, że w efekcie dla administracji Joe Bidena łatwiej będzie zwiększyć poziom zarówno bodźców fiskalnych, jak i wydatków budżetowych.
Cena srebra (XAG/USD) wzrosła o ponad 3% dzięki wsparciu ze strony złota, miedzi oraz słabszego dolara. Relacja XAU/XAG ponownie zbliżyła się do 70 (uncji srebra do jednej uncji złota), natomiast cena natychmiastowa znalazła się w okolicach oporu na poziomie 27,50 USD/oz.
W pierwszym dniu sesji w górę poszła również cena miedzi HG dzięki wsparciu ze strony słabszego dolara, przede wszystkim względem juana chińskiego, któremu Ludowy Bank Chin zaskakująco pozwolił na umocnienie w ciągu nocy o ponad 1%. Wskaźnik PMI w chińskim sektorze produkcyjnym przez ósmy miesiąc z rzędu odnotowuje wzrost, co sugeruje dalszy mocny popyt na metale ze strony największego światowego konsumenta.
Soja (SOYBEANSMAR21), kukurydza (CORNMAR21) i pszenica (WHEATMAR21) odnotowały wzrost, wspierane przez słabszego dolara, dobre prognozy dla popytu, przede wszystkim w Chinach, a także suszę zagrażającą produkcji w Ameryce Południowej. Dotyczy to w szczególności Argentyny – największego światowego eksportera produktów sojowych, jednak susza nasila się również w Brazylii. Po raz pierwszy od 6,5 roku cena soi przekroczyła 13 USD/bu, natomiast kukurydza odnotowuje najdłuższy okres zysków od sześćdziesięciu lat.
Źródło: Ole Hansen, szef działu strategii rynków towarowych, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
Publikuj:
Towary - Najnowsze wiadomości i komentarze
Tąpnięcie notowań ropy naftowej po danych dot. zapasów ropy w USA
09:27 Komentarz surowcowy DM BOŚNotowania ropy naftowej wczoraj zostały przecenione o ponad 3% - dotyczy to zarówno cen amerykańskiej ropy WTI, jak i europejskiej ropy gatunku Brent. Impulsem do zniżek okazały się dane pokazujące wzrost zapasów ropy naftowej w USA, aczkolwiek nałożyły się one na i tak słabsze nastroje na rynku tego surowca. Departament Energii podał we wczorajszym raporcie, że zapasy ropy naftowej w USA w poprzednim tygodniu wzrosły o 2,74 mln baryłek.
Spadek cen ropy na skutek obaw o popyt
2024-04-17 Komentarz surowcowy DM BOŚW ostatnich dniach na rynku ropy naftowej trwa wyczekiwanie na nowe impulsy cenowe, a przewagę przejmuje strona podażowa. Cena ropy oddaje część wyraźnych zwyżek z początku kwietnia za sprawą gasnących obaw o podaż ropy naftowej na Bliskim Wschodzie oraz pojawienie się większych obaw związanych z potencjalnym popytem na ropę naftową na świecie. W kwestii Bliskiego Wschodu, sytuacja stała się nerwowa po irańskim ataku dronowym na Izrael, który wywołał strach przed jeszcze bardziej stanowczą odpowiedzią Izraela i rozprzestrzenieniem się konfliktu na kraje ościenne.
Ceny ropy naftowej w wyczekiwaniu na nowe impulsy
2024-04-16 Komentarz surowcowy DM BOŚOstatnie dni na rynku ropy naftowej są czasem podwyższonej zmienności notowań, ale jednocześnie cena tego surowca porusza się bez wyraźnego kierunku. Notowania ropy naftowej Brent oscylują w konsolidacji tuż powyżej poziomu 90 USD za baryłkę, z kolei cena ropy WTI porusza się w rejonie 85-86 USD za baryłkę. Po dynamicznych wzrostach cen ropy naftowej z przełomu marca i kwietnia, obecnie ceny tego surowca wyczekują na nowe impulsy, które nadałyby im kierunek.
Spadkowy początek tygodnia na rynku ropy naftowej
2024-04-15 Komentarz surowcowy DM BOŚKońcówka poprzedniego tygodnia na rynku ropy naftowej była wyjątkowo nerwowa. Początkowe dynamiczne zwyżki cen ropy naftowej w trakcie piątkowej sesji wiązały się ze wzrostem nastawienia risk-off na globalnych rynkach w związku z sytuacją na Bliskim Wschodzie. Niemniej, w kontrze do tego ruchu stała siła amerykańskiego dolara, która zepchnęła ceny ropy naftowej w dół i doprowadziła do neutralnego zakończenia sesji – oraz do spadkowego zakończenia całego poprzedniego tygodnia.
Powrót notowań ropy naftowej do zwyżek
2024-04-12 Komentarz surowcowy DM BOŚW bieżącym tygodniu na rynku ropy naftowej panują mieszane nastroje. Notowania tego surowca dzisiaj powracają do zwyżek – cena ropy Brent przekracza znów 90 USD za baryłkę, a cena ropy WTI utrzymuje się ponad poziomem 85 USD za baryłkę. Niemniej, jak na razie ceny ropy znajdują się na dobrej drodze do zakończenia tygodnia neutralnie lub na delikatnym minusie.
Wyraźny wzrost zapasów ropy naftowej w USA
2024-04-11 Komentarz surowcowy DM BOŚPo zaledwie jednej, wtorkowej, sesji spadkowej w tym tygodniu, notowania ropy naftowej wczoraj powróciły do zwyżek. Płytka korekta była efektem mniejszego optymizmu związanego z popytem na paliwa w Stanach Zjednoczonych – ale wczoraj szybko presja spadkowa została stłamszona przez obawy związane z sytuacją na Bliskim Wschodzie. Obawy geopolityczne wczoraj na nowo dały o sobie znać po tym, jak w izraelskim nalocie na Strefę Gazy zginęło trzech synów lidera Hamasu.
Oczekiwania większej produkcji ropy naftowej w USA
2024-04-10 Komentarz surowcowy DM BOŚNotowania ropy naftowej w tym tygodniu spadły, korygując część znaczącego ruchu wzrostowego z ostatnich tygodni. Na razie zniżka wciąż traktowana jest bardziej jako przerywnik w ruchu w górę niż zapowiedź istotnych przecen, zwłaszcza że fundamenty rynkowe, w tym także geopolityka, wspierają stronę popytową na rynku ropy. Wczoraj w centrum uwagi inwestorów znalazły się przede wszystkim dane ze Stanów Zjednoczonych, związane z tamtejszym rynkiem ropy.
Miedź najdroższa od ponad roku
2024-04-04 Komentarz surowcowy DM BOŚNotowania miedzi zakończyły wczorajszą sesję imponującą, 3-procentową zwyżką. W rezultacie, benchmarkowa cena miedzi na giełdzie w Londynie umocniła swoją pozycję powyżej poziomu 9200 USD za tonę, a w przypadku kontraktów 3-miesięcznych sięgnęła 9000 USD za tonę. Z kolei notowania miedzi w USA przekroczyły wczoraj poziom 4,20 USD za funt i dziś dalej pną się w górę. Oznacza to, że ceny miedzi znajdują się obecnie na najwyższych poziomach od ponad roku.
OPEC+ w centrum uwagi na rynku ropy
2024-04-03 Komentarz surowcowy DM BOŚNotowania ropy naftowej rozpoczęły bieżący tydzień od solidnej zwyżki. Dzisiaj rano ruch w górę jednak wyhamowuje, a notowania ropy wyczekują na kolejne impulsy. Wiele z nich obecnie wiąże się z napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie – po ataku izraelskich wojsk na konwój humanitarny w Strefie Gazy oraz na ambasadę Iranu w Syrii wokół tego rejonu świata znów zawrzało.
Dane makro i obawy geopolityczne wsparciem dla cen ropy
2024-04-02 Komentarz surowcowy DM BOŚNotowania ropy naftowej rozpoczynają drugi kwartał tego roku od zwyżki. Ceny surowca gatunku WTI przekroczyły poziom 84 USD za baryłkę, podczas gdy notowania ropy Brent zwyżkowały do okolic 88 USD za baryłkę. W obu przypadkach, są to najwyższe poziomy od końcówki października 2023 r. Ceny ropy naftowej są obecnie wspierane przez kilka kluczowych czynników. Przede wszystkim, w ostatnich dniach pojawiły się lepsze od oczekiwań dane makro, które rozbudziły scenariusz ożywienia popytu na ropę naftową na świecie.