Data dodania: 2014-07-24 (17:28)
Obserwujemy znaczny skok cen ropy, spowodowany destabilizacją sytuacji w Iraku, jednak w ujęciu procentowym jest on nadal dość umiarkowany. Trzeba jednak pamiętać, że okres bezprecedensowego spokoju w notowaniach ropy mamy za sobą, ...
... więc ruch ten będzie musiał się rozciągnąć dużo bardziej, aby jego efekty i skutki uboczne dały się szerzej odczuć na rynkach walutowych.
Gdyby ropa dalej drożała, najbardziej negatywnie odczują to waluty państw najbardziej zależnych od importu energii i zużywających najwięcej energii w jednostkach PKB.
Pod tym względem Indie, Korea Południowa oraz RPA wydają się szczególnie narażone z powodu energochłonności PKB, podczas gdy Turcja, Polska i Węgry to rynki wschodzące, których ogromna część konsumpcji jest niezwykle zależna od importu.
Chociaż Europa i Japonia również są w dużej mierze zależne od importu energii, nie zostały tu uwzględnione – zakładamy, że bardzo wysokie ceny ropy miałyby negatywny wpływ na apetyt na ryzyko, co z kolei sprzyjałoby bardziej płynnym walutom.
Stany Zjednoczone są już dużo mniej zależne od importowanej energii, niż 6-8 lat temu (import zmalał o ok. jedną trzecią), a dużo większa część ich importu jest wyceniana w oparciu o lokalne benchmarki dla ropy, które mogą okazać się tańsze w razie globalnego kryzysu podaży.
Tematy transakcyjne w trzecim kwartale
Poniżej przedstawiamy kilka tematów transakcyjnych, opartych na przewidywanych zmianach we względnej polityce banków centralnych, perspektywach dla wzrostu oraz zagrożeń związanych z rynkiem energetycznym.
Krótka pozycja na EUR/JPY
Na EUR/JPY może nastąpić bardzo gwałtowny ruch, który wyczyści pozycje, jeśli w trzecim kwartale apetyt na ryzyko w końcu mocno osłabnie, a także gdy inwestorzy zdadzą sobie sprawę, że pod koniec tego roku lub na początku przyszłego EBC w końcu będzie musiał przejść do luzowania ilościowego na pełną skalę.
Ostatecznie jen najprawdopodobniej bardzo osłabnie, ale niewykluczone, że najpierw na chwilę zyska na wartości, co sprowokuje kolejny ruch polityczny BoJ. Brzmi całkiem przekonująco.
Krótka pozycja w AUD w relacji do USD i CAD
RBA prawdopodobnie będzie mocno przeciwstawiać się dalszemu umacnianiu się dolara australijskiego, a spready stóp procentowych sugerują, że wycena AUD jest niewłaściwa. AUD/CAD to transakcja oparta na wartości względnej, z tym, że dalsze wzrosty cen ropy stanowią dużo większe wyzwanie dla Australii, która jest niezwykle zależna od importu.
Długie pozycje na NOK/SEK przy chwilowych spadkach
Ta koncepcja jest może kontrowersyjna (1,0970 wg stanu na dzień 20 czerwca; 200-dniowa średnia krocząca to 1,0800. Czekamy na dojście do 1,1200) wobec faktu, że Norges Bank jest tak niespokojny o prognozy inwestycyjne dla spółek naftowych w przyszłym roku, że zasugerował ewentualne cięcie stopy depozytowej, jeśli prognozy PKB ulegną pogorszeniu.
Jednak tradycyjnie SEK odznacza się większym wskaźnikiem dźwigni do rynków exportowych, a transakcja ta może stanowić jeden ze sposobów na inwestowanie w warunkach pozytywnych niespodzianek, jak i niezadowalających wyników SEK, gdyż Riksbank może martwić się z powodu wzrostu i groźby deflacji, i w końcu obetnie stopy procentowe.
Długa pozycja w MXN/TRY
Nastawcie się na kurs 0,1700+ (0,1650 wg stanu na 20 czerwca). Meksyk eksportuje ropę, natomiast w Turcji ok. 90% konsumpcji tego surowca zależy od importu. Nawet bez kwestii ropy, akcja ratunkowa przeprowadzona przez Turcję na początku tego roku w odpowiedzi na osłabienie waluty (potężne podwyżki stóp procentowych) może w ciągu najbliższych kilku kwartałów mocno odbić się na gospodarce, przez co rynek będzie spodziewać się dalszych znacznych obniżek oprocentowania, które zredukują zalety posiadania liry w ramach strategii carry trade.
Gdyby ropa dalej drożała, najbardziej negatywnie odczują to waluty państw najbardziej zależnych od importu energii i zużywających najwięcej energii w jednostkach PKB.
Pod tym względem Indie, Korea Południowa oraz RPA wydają się szczególnie narażone z powodu energochłonności PKB, podczas gdy Turcja, Polska i Węgry to rynki wschodzące, których ogromna część konsumpcji jest niezwykle zależna od importu.
Chociaż Europa i Japonia również są w dużej mierze zależne od importu energii, nie zostały tu uwzględnione – zakładamy, że bardzo wysokie ceny ropy miałyby negatywny wpływ na apetyt na ryzyko, co z kolei sprzyjałoby bardziej płynnym walutom.
Stany Zjednoczone są już dużo mniej zależne od importowanej energii, niż 6-8 lat temu (import zmalał o ok. jedną trzecią), a dużo większa część ich importu jest wyceniana w oparciu o lokalne benchmarki dla ropy, które mogą okazać się tańsze w razie globalnego kryzysu podaży.
Tematy transakcyjne w trzecim kwartale
Poniżej przedstawiamy kilka tematów transakcyjnych, opartych na przewidywanych zmianach we względnej polityce banków centralnych, perspektywach dla wzrostu oraz zagrożeń związanych z rynkiem energetycznym.
Krótka pozycja na EUR/JPY
Na EUR/JPY może nastąpić bardzo gwałtowny ruch, który wyczyści pozycje, jeśli w trzecim kwartale apetyt na ryzyko w końcu mocno osłabnie, a także gdy inwestorzy zdadzą sobie sprawę, że pod koniec tego roku lub na początku przyszłego EBC w końcu będzie musiał przejść do luzowania ilościowego na pełną skalę.
Ostatecznie jen najprawdopodobniej bardzo osłabnie, ale niewykluczone, że najpierw na chwilę zyska na wartości, co sprowokuje kolejny ruch polityczny BoJ. Brzmi całkiem przekonująco.
Krótka pozycja w AUD w relacji do USD i CAD
RBA prawdopodobnie będzie mocno przeciwstawiać się dalszemu umacnianiu się dolara australijskiego, a spready stóp procentowych sugerują, że wycena AUD jest niewłaściwa. AUD/CAD to transakcja oparta na wartości względnej, z tym, że dalsze wzrosty cen ropy stanowią dużo większe wyzwanie dla Australii, która jest niezwykle zależna od importu.
Długie pozycje na NOK/SEK przy chwilowych spadkach
Ta koncepcja jest może kontrowersyjna (1,0970 wg stanu na dzień 20 czerwca; 200-dniowa średnia krocząca to 1,0800. Czekamy na dojście do 1,1200) wobec faktu, że Norges Bank jest tak niespokojny o prognozy inwestycyjne dla spółek naftowych w przyszłym roku, że zasugerował ewentualne cięcie stopy depozytowej, jeśli prognozy PKB ulegną pogorszeniu.
Jednak tradycyjnie SEK odznacza się większym wskaźnikiem dźwigni do rynków exportowych, a transakcja ta może stanowić jeden ze sposobów na inwestowanie w warunkach pozytywnych niespodzianek, jak i niezadowalających wyników SEK, gdyż Riksbank może martwić się z powodu wzrostu i groźby deflacji, i w końcu obetnie stopy procentowe.
Długa pozycja w MXN/TRY
Nastawcie się na kurs 0,1700+ (0,1650 wg stanu na 20 czerwca). Meksyk eksportuje ropę, natomiast w Turcji ok. 90% konsumpcji tego surowca zależy od importu. Nawet bez kwestii ropy, akcja ratunkowa przeprowadzona przez Turcję na początku tego roku w odpowiedzi na osłabienie waluty (potężne podwyżki stóp procentowych) może w ciągu najbliższych kilku kwartałów mocno odbić się na gospodarce, przez co rynek będzie spodziewać się dalszych znacznych obniżek oprocentowania, które zredukują zalety posiadania liry w ramach strategii carry trade.
Źródło: John J Hardy, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
Publikuj:
Waluty - Najnowsze wiadomości i komentarze
Dolar odbija po wtorkowej wyprzedaży
2024-04-24 Raport DM BOŚ z rynku walutSłabsze szacunki indeksów PMI w USA za kwiecień dały wczoraj impuls rynkom - inwestorzy potraktowali dane, jako "gołębie" licząc na to, że FED jednak zdecyduje się obniżyć stopy procentowe na jesieni - chociaż prawdopodobieństwo takiego scenariusza we wrześniu nadal nie przekracza 70 proc. Dodatkowego wsparcia dostały indeksy na Wall Street, które dobrze zachowywały się jeszcze w poniedziałek. Dolar we wtorek stracił na szerokim rynku, potwierdzając tym samym tygodniowe wskazania z indeksu dolara po ostatnim piątku.
Kim jest twórca Bitcoina?
2024-04-24 Ciekawostki walutowePomimo tego, że Bitcoin od wielu lat funkcjonuje w przestrzeni finansowej, kryptowaluta wciąż owiana jest pewną dozą niepewności i tajemniczości. Co więcej, ta aura dotyczy również samego twórcy wirtualnego środka płatniczego. Co tak naprawdę wiemy o postaci, kryjącej się pod pseudonimem Satoshi Nakamoto? Zapraszamy do dzisiejszej publikacji!
Czy wzrosty na EURUSD to jedynie korekta?
2024-04-24 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersUsługi w Europie radzą sobie dobrze. Gorzej jest z przemysłem. Tak przynajmniej wynika z opublikowanych wczoraj wstępnych wskaźników PMI. Te same dane dotyczące amerykańskiej gospodarki pokazały spadek w obydwu tych obszarach, co jest kolejnym dowodem na to, że amerykańska gospodarka spowalnia, mimo, że do tej pory była zadziwiająco odporna na podwyżki stóp procentowych. Kurs EURUSD urósł do poziomu 1,07, gdzie przebiega istotny opór techniczny.
Odbicie na indeksach
2024-04-23 Komentarz walutowy Oanda TMS BrokersJesteśmy w okresie blackout-u, co oznacza, że na rynek nie „wypłyną” żadne komentarze ze strony przedstawicieli Fed-u. To również informacja, że na przyszły tydzień zaplanowane jest kolejne posiedzenie FOMC. Dziś w centrum uwagi znajdą się odczyty PMI dla Europy. Wskaźnik dla usług dla strefy euro zaskoczył wynikami za luty i marzec opuszczając obszar recesji (powyżej 50 pkt.). Oczekiwana jest dalsza poprawa sytuacji. Wczoraj indeksy giełdowe w USA oraz te na Starym Kontynencie odnotowały pozytywną sesję.
Japoński jen na 34-letnich minimach
2024-04-23 Poranny komentarz walutowy XTBPoczątek tygodnia nie był specjalnie udany dla japońskiej waluty. Jen w stosunku do dolara wybił się na nowe 34-letnie minima, tym samym uwydatniając zupełnie odmienne nastawienie dotyczące polityki monetarnej Banku Japonii oraz Rezerwy Federalnej. Jastrzębi zwrot dokonywany na przestrzeni ostatniego miesiąca, który mocno ograniczył spektrum potencjalnych obniżek stóp FED w tym roku, silnie działa na rentowności obligacji amerykańskich, a to bezpośrednio koreluje z silnym dolarem.
Studzenie emocji...
2024-04-22 Raport DM BOŚ z rynku walutWeekend nie przyniósł informacji mogących prowadzić do jakiejś kolejnej eskalacji na Bliskim Wschodzie, wręcz odwrotnie - Iran dał do zrozumienia, że "sprawa jest załatwiona" - co może sugerować możliwą deeskalację w geopolityce w kolejnych dniach. To pozwoli skupić się rynkom na innych tematach, a konkretnie na dalszych perspektywach dla rynków akcji, gdyż to będzie mieć przełożenie na tzw. globalny sentyment.
Rynek czeka na piątkowe dane
2024-04-22 Komentarz poranny TMS BrokersW piątek dominowały negatywne nastroje ze względu na utrzymujące się napięcia geopolityczne. Nie bez znaczenia było również ograniczanie przez rynki oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych Fed w związku z ryzykiem inflacyjnym. Po kolejnych doniesieniach, że atak Izraela nie wywołał szybkiego odwetu ze strony Iranu sytuacja nieco się uspokoiła. Ostatecznie Nasdaq Composite stracił 2,1 proc. a SP500 spadł o 0,9 proc. Jedynie Dow Jones wyszedł na plus i zanotował wynik 0,6 proc. Złoty był nieco mocniejszy ale wciąż jest zdecydowanie słabszy niż przed tygodniem.
To tylko turbulencje?
2024-04-22 Poranny komentarz walutowy XTBUbiegły tydzień był dość wyboisty dla notowań złotego. W pewnym momencie dolar kosztował już nawet ponad 4,12 złotego. Sytuacja jednak uspokoiła się – czy było to tylko jednorazowa zmienność? Na rynku dzieje się naprawdę sporo. Mamy napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, oddalającą się perspektywę obniżek stóp procentowych w USA, startujący dość nerwowo sezon wyników kwartalnych w USA. Tworzy to dość ciekawy kontekst dla rynku złotego, na którym nie brakuje też wpływu lokalnych czynników.
nerwowy poranek, ale nic poza tym
2024-04-19 Raport DM BOŚ z rynku walutInformacje o poranku o tym, że Izrael zaatakował cele w Iranie zmroziły rynki - reakcją była ponownie ucieczka od ryzyka, ale finalnie napięcie szybko ustąpiło. Kolejne doniesienia wskazały na wybuchy w pobliżu kluczowej bazy wojskowej w Isfahan, a operacja miałaby zostać przeprowadzona z użyciem dronów. Niemniej sam Iran szybko zdementował doniesienia, jakoby miała to być operacja izraelska, dając do zrozumienia, że nie było żadnych poważnych zniszczeń.
Dolar zaczął słabnąć
2024-04-18 Raport DM BOŚ z rynku walutCzwartkowy ranek przynosi kontynuację widocznej w środę korekty wcześniejszych zwyżek dolara. Gorzej wypadają jeszcze niektóre waluty rynków wschodzących, które kosmetycznie tracą, ale na głównych majors widać odreagowanie. Podobnie jak wczoraj na uwagę zasługuje siła walut Antypodów, korony szwedzkiej, czy też funta - a więc tych walut, które zwyczajowo są wrażliwe na wahania globalnego ryzyka.